中国资本市场已经发展了十几年逐渐趋于成熟,可转换债券作为一种新生的金融衍生产品,其市场开始蓬勃发展起来。可转换债券兼具债券和股票期权的双重性。可转换债券的这种混合特性适应了投资者和融资者的要求,它的存在给投融资双方都带来了单纯股票和单纯债券无法实现的好处。可转换债券虽然有着吸引投资者和融资者的优势,但同时又是一种相当复杂的衍生金融工具,其价值的变化既涉及债券市场因素,又涉及股票市场因素,因此可转换债券的定价对于其发行者和投资者都具有重要意义,只有合理的定价才能更好的利用这种金融工具达到对资金运用的目的。本文回顾了可转换债券的发展历史,并对国内外对可转换债券的定价研究做了综述。然后分析了可转换债券的性质、价值构成及相应的条款。本文主要是在利率为常数的鞅定价理论的基础上,讨论了可转换债券在利率服从时间离散,状态有限的马尔科夫链时的鞅定价模型。并在此基础上,给出了具有回购条款和回售条款的可转换债券的鞅定价模型。在给出了定价模型以后本文以唐钢转债为例进行了实证研究,对前面给出的模型进行了验证,并讨论了可转换债券这一新生的金融衍生工具的融资功能及投资价值。最后是本文的小结,是对本文研究内容的总结和未来研究方向的展望。