论文部分内容阅读
IPO抑价现象广泛存在于全球证券市场中，对IPO抑价的研究也成为金融学的重大课题之一。相对于欧美成熟资本市场以及世界其他地区的新兴资本市场，我国证券市场IPO抑价率明显处于更高的水平。随着创业板于2009年10月底的成立，也很明显地表现出高IPO抑价率的特征，这一点在首批上市公司之间体现的更加明显。对我国创业板市场IPO抑价现象进行研究，找出影响其变动的主要因素并提出相应的对策，具有很强的理论意义和现实意义。
文章在阐述研究背景和意义的基础上，进一步回顾了国外对IPO抑价现象解释的三种流派，同时对国内相关实证研究文献做了进一步梳理。由此展开对我国创业板市场IPO抑价现象的讨论：首先，文章分别以时间、行业为维度，分别从横向和纵向分析了我国创业板市场上58家企业的IPO抑价现象，并对引起IPO抑价现象的主要因素做出讨论；其次，由于IPO抑价率分别取决于一级市场的发行价格和二级市场的首日收盘价格，文章试图分析我国创业板市场IPO抑价率主要受哪个市场影响更为明显，实证结果表示，是由于两个市场综合影响造成我国创业板市场的高IPO抑价率；紧接着，我们以IPO抑价率为研究对象，结合前文分析的可能影响我国创业板市场IPO抑价率的主要因素，设置自变量，运用逐步回归法探讨一、二级市场上何种因素对IPO影响更为显著，最终，超额认购倍数、上市首日涨幅和是否首批上市虚拟变量进入模型，并通过检验，由此文章认为，主要是由于股票相对供给不足和投资者的投机情绪决定了我国创业板市场的高IPO抑价率。文章的最后部分根据以上两点因素分别提出了政策建议。