实体企业是我国经济发展的基础,目前随着我国实体企业金融化程度不断加深,资金“脱实向虚”的趋势日益显著,这在一定程度上增加了实体企业的经营风险,而创新作为引领发展的第一动力,是企业在市场上保持核心竞争力与稳定发展的关键,目前我国存在着企业金融化趋势显著而创新能力不足的现象,因此猜想企业金融化是否会对创新能力造成一定的影响?以及具体是通过什么途径来产生影响?同时,高管作为公司发展方向的重要决策者,由于委托代理问题的存在,在其薪酬仅与短期业绩挂钩时,为了追求自身利益最大化在资产配置过程中更加倾向于短期高回报的金融投资而非长期不确定性的创新投资,因此高管的短视行为在一定程度上能影响着企业金融化与创新能力之间的关系,而股权激励作为在实践中能有效缓解委托代理问题的措施,本文也将研究股权激励能否通过降低企业高管的短视行为,加强高管自身利益与企业长远利益之间的关联性而在企业金融化与创新能力之间具有调节作用。总之,研究企业金融化对企业创新能力的影响,并探索股权激励在其中的调节作用有助于在微观层面了解企业金融化对实体经济造成的后果,并为政府制定有利于我国创新创业、振兴实体经济以及提升实体经济治理能力等的政策提供一定的理论依据。本文从金融深化理论、委托代理理论以及预防性储备理论分析出发,将非金融上市企业金融化细分为金融资产持有份额与金融渠道获利,并以2009至2019年中国A股上市企业为研究样本,采用固定效应面板数据模型,深入研究企业金融化对企业创新能力的影响,以及其中间的作用机制,然后进一步检验企业股权激励、行业异质性对企业金融化影响创新能力的调节效应。实证结果发现:第一,企业金融化对企业创新能力总体产生不利影响,即金融化对企业创新能力产生“挤出”效应;第二,中介效应检验结果表明,企业金融化通过影响企业的研发投入、内部现金流以及行业竞争从而对企业创新能力产生了不利影响,即研发投入、内部现金流以及行业竞争是金融化对企业创新能力产生影响的中介变量;第三,本文实证得出股权激励的存在削弱了企业金融化对创新能力的挤出效应。第四,在实体企业金融化与创新能力的异质作用研究中,与非高新企业相比,高新技术企业金融化对创新能力的抑制作用更强。