关于公允价值的研究主要基于信息、观和契约观,其中规范研究颇多,而实证研究较少,实证研究主要集中于信息观,而信启、观最主要的体现是公允价值的价值有用性研究。孙铮和刘浩(2006)指出,在中国的市场经济不完善和法律体系不健全的制度背景下,从契约观对公允价值进行实证研究有可能会挖掘出具有价值的研究结论。本文从公允价值契约观有用性的角度,对公允价值与债务契约’的关系进行了实证检验。本文主要包括绪论、文献综述、理论分析、实证部分和结论五个部分。第一部分是绪论,介绍了本文研究的目的与意义、制度背景、研究方法、论文的结构安排。本文研究的目的和意义是探讨在我国产权保护法律不完善的背景下,公允价值计量与公司债务的相关关系,为债务融资和如何保护债权人利益提供一些经验证据。第二部分是文献综述。文献综述部分包括公允价值研究的文献综述和企业债务契约的文献综述。在公允价值的文献综述之前,本文介绍了公允价值的定义、运用层次和特征,以及公允价值的发展过程。美国的财务会计准则、国际财务报告准则以及中国的会计准则对公允价值的定义都显示,公允价值是在公平交易中,交易双方地位独立、自愿且熟悉情况的基础上形成的。公允价值会计的发展是不断总结和提炼的过程,公允价值最初只用于计量金融工具。2000年以后,金融工具之外的信息也被允许采用公允价值计量。但是,2008年发生了全球金融危机之后,公允价值遭到前所未有的质疑,最终达成的共识是公允价值不仅不是金融危机的罪魁祸首,而且有利于将风险的揭示。国内对于公允价值计量属性有多种不同的观点,但是对于公允价值的决策相关性形成了统一的认识。此外,还得到这些结论：公允价值比历史成本更具有价值相关性；还有学者认为公允价值有利于企业利益相关者的产权保护等。企业的债务契约依据的主要信息是会计信息。企业债务契约的研究主要包括：会计信息对信贷决策影响的研究、公司债务契约与会计信息质量的关系研究、公司债务契约与会计稳健性关系的研究、以及企业债务期限的研究等。关于企业债务期限结构的研究发现公司的规模、资产的期限、财务状况、公司治理水平等企业内部因素以及地区市场化程度、法律制度、政府管制、区域金融发展程度、行业类别等企业外部因素都对公司的公司债务期限结构有一定的影响。此外,关于公允价值与公司债务契约关系的研究文献很少,王海英(2009)和顾瑞鹏(2011)对公允价值变动收益和借款利率的关系进行了实证检验,发现公允价值变动收益和借款利率具有负的相关关系,公允价值变动损益的增加有利于降低银行利率,顾瑞鹏还发现公允价值变动收益增加有利于企业借到更多的款项。第三部分是理论分析。本文基于会计质量信息理论和企业契约理论,分析了公允价值与相关性和稳健性的关系,公允价值与企业债务契约的关系,以及公允价值变动对企业的偿债能力和盈利能力的影响。企业的契约理论认为,企业与利益相关者之间是通过各种契约联系在一起的。根据“会计契约理论”和“会计与控制理论”可以看出,会计信息、对企业利益相关者具有非常重要的作用。债务融资是企业资金非常重要的一个来源,因此债务契约是企业契约中重要部分。债务契约包括对借款企业的种种限制性条款,如果企业违约,不仅要支付违约费用,还会使企业的信誉遭受损害。所以,企业可能通过会计政策的选择改变会计信息和财务指标,降低违约的风险和违约成本。会计信息质量的主要特征是可靠性和相关性。会计信息要以可靠性为基础,同时要考虑相关性。公允价值被引入新会计准则,会对会计信息的相关性和稳健性产生一定的影响。公允价值的计量基础是市场价格,资产或负债价值的变化、未实现的损益都在报表中确认和计量。公允价值信息与市场环境联系紧密,对当前和未来状况的把握和预测更加准确,客观反映了企业当前的财务状况、盈利能力和偿债能力,也利于信息使用者预测企业未来创造现金流量的能力和风险。但是公允价值与稳健性的要求不一致,公允价值会计的引入会降低对稳健性的要求。另外,公允价值变动损益将影响企业的流动比率和净利润,进而影响到企业的偿债能力和盈利能力。公允价值变动计入综合收益的部分会影响总资产和资产负债率。第四部分是实证研究。实证研究部分包括了提出假设和研究设计两个主要部分,其中研究设计又包括了样本与数据来源、变量定义、建立模型、实证检验的结果与分析这四个部分。在理论分析的基础上,对于公允价值计量与借款规模的相关性提出了假设一和假设二,从会计稳健性的角度来看,假设长期借款规模和短期借款规模与以公允价值计量的资产规模具有负的相关关系；对债务期限结构的相关关系提出了假设三和假设四,从金融资产的高风险和高投资回报率的特点考虑,假设长期借款占负债总额的比率与以公允价值计量的资产的规模具有正的相关关系,而短期借款占负债总额的比率与以公允价值计量的资产的规模具有负的相关关系。本文选取的研究样本是上海证券交易所和深圳证券交易所在2007年至2010年的A股上市公司,数据来源于深圳国泰安公司提供的CSMAR数据库,总共有2363个有效数据。通过描述性统计发现我国上市公司的债务期限结构现状是长期借款比重偏低,主要倚重短期贷款。每年约有三分之一的上市公司持有交易性金融资产或可供出售金融资产。交易性金融资产和可供出售金融资产的价值总额占总资产的比重较小。借款规模的线性回归结果显示,交易性金融资产和可供出售金融资产与短期借款的规模和长期借款的规模相关性均为负相关,证明了假设一和假设二。债务期限结构的线性回归结果显示,长期借款占负债总额的比率与交易性金融资产和可供出售金融资产的规模负相关,短期借款占负债总额的比率与交易性金融资产和可供出售金融资产的规模负相关,假设三不成立,假设四成立。第五部分是本文的结论。在理论分析与实证检验的基础上,本文得出了以下结论：(1)长期借款的规模、短期借款的规模都与交易性金融资产和可供出售金融资产的规模具有显著的负相关关系。但是短期借款规模与交易性金融资产和可供出售金融资产的规模的相关系数的绝对值比长期借款规模的大,说明交易性金融资产和可供出售金融资产的公允价值的变动对短期借款的影响要高于长期借款。(2)长期借款占负债总额的比率、短期借款占负债总额的比率都与交易性金融资产具有显著的负相关关系。但是短期借款占负债总额的比率与交易性金融资产和可供出售金融资产的规模的相关性比长期借款占负债总额的比率的相关性更显著,相关系数的绝对值也更大,这说明企业持有的交易性金融资产和可供出售金融资产的公允价值的变动对短期借款占负债总额的比率的影响比长期借款占负债总额的影响更大。本文的贡献在于以下方面：(1)本文补充了公允价值契约观的研究,分析并验证了以公允价值计量的资产的规模与借款规模具有显著的相关关系,以及公允价值计量的资产的规模与债务期限结构也具有显著的关系。(2)本文在借款规模的线性回归模型中构造了一个新的解释变量。已有的研究文献从公允价值变动损益的角度研究公允价值与借款利率、借款规模的关系,而本文则是研究了“以公允价值计量的资产占总资产的比率”与借款规模的关系。(3)本文的研究样本是2007年至2010年的沪深两市A股上市公司的数据,相比之下,前人的相关研究文献采用的数据时间跨度较短。本文在研究中增加了2010年上市公司的财务数据,延长了研究期限,丰富了样本量,使研究结果更精确。由于笔者知识积累和研究方法的限制,本文也存在一定的局限性,主要有以下几方面：(1)本文所指的公允价值会计信息只包括了交易性金融资产和可供出售金融资产的公允价值,由于较少企业拥有金融负债、衍生金融工具等其他金融资产,且对投资性房地产的后续计量采用公允价值计量的企业不足四十家,所以没有考虑其他金融工具、投资性房地产等项目的公允价值信息。(2)本文仅考察了资产负债表中的交易性金融资产和可供出售金融资产的公允价值的规模与短期借款规模、长期借款规模的关系,而没有考察这两类金融资产的公允价值与新增长期借款的关系。