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我国证券市场从无到育,短短十多年超过了发达国家近百年的历程,证券公司的数量和规模不断扩大,证券公司数量由1998年的90家增加到2004年的130家1,注册资本由1998年的223亿元扩大到1250亿元2。证券公司在迅速发展的同时也以最快的速度积累了巨大的风险和问题。如:大部分券商经营效率低下,普遍存在违规经营行为,亏损面不断扩大,继2002年全行业亏损后,2003、2004年全行业再度亏损。如果任由该类资不抵债且持续亏损的证券公司经营下去,风险不断积累,必将给投资者和债权人带来巨大直接损失,甚至引起金融危机和社会动荡。作为这些系统性风险的主要爆发点和承受者,证券公司的退出本身已经成为阻断风险蔓延的必然手段,但是从完全政策性的政府买单到具有一定程度市场化的分类收购方式来看,现育退出方式缺少法律的规范和司法的介入,具有明显的政策导向性。因此,研究我国证券公司退出机制问题就具育极其重要的现实意义。
本文首先在对证券公司退出机制涵义界定的基础上,从违规经营活动、内控缺夫以及亏损严重等几个方面概述了我国证券公司目前出现的生存危机,进而深入分析了我国证券公司的退出现状及存在问题,总结了在我国建立健全证券公司退出机制的重要现实意义。其次,通过借鉴国外证券公司的成熟经验得出了有益启示,然后系统地分析了我国目前采用的三种证券公司退出方式的现状及存在问题。第三,在上述基础上,对我国如何建立健全证券公司退出机制提出了数点建议:一是完善证券公司退出的法律法规和配套制度;二是构建证券公司风险预警系统;三是构建相对完整的风险处置机制;四是改进和完善证券公司的法人治理结构;最后,由于我国证券公司退出方式行政干预严重,本文在分析了我国现有退出方式并指出其弊病的基础上,进而提出了积极推动证券公司以市场化购并方式主动退出的建议。