资本结构决策是企业在发展壮大过程中不可避免的重要生产经营决策之一。资本结构决策的复杂性，以及决策结果对企业价值可能产生的巨大影响，引起了学术界对这一领域理论研究的浓厚兴趣，并由此而诞生了资本结构理论。现代资本结构理论从五十年代中后期开始成为财务理论研究中的一个重要且独立的课题，在半个多世纪以来许多中外学者都为之投入了大量的时间和精力，使之不断丰富发展。然而，尽管相关研究成果颇丰，到现在为止，资本结构理论中的很多问题还尚待解决。长期以来，学者们给出的研究结论常常非但不能相互印证甚至会出现相互矛盾的情况。也正是因为资本结构的复杂性和才吸引了越来越多的研究人员投身其中。本文即是在这一领域的又一次探索和尝试。　　 已有学者指出，先期资本结构理论研究未能达成一致结论的一个重要原因，可能是之前的学者们都在致力于寻找资本结构与企业业绩间的直接相关作用。然而资本结构与企业业绩间的关系很可能会受到诸如公司战略、行业竞争强度等因素的间接作用的影响。在探寻资本结构和公司业绩间关系时，需要加入对这些中间变量影响的考量。　　 本文在研究资本结构和公司业绩间关系时，即加入了行业竞争强度这一中间影响因素。本文的理论依据为，一方面，根据代理理论，债务的使用可以起到促进经理人提高效率的作用。通过签订债务合约，经理人就必须到期用未来现金流支付利息和本金。债务合约减少了经理人可以自由支配的现金开支，降低了其败德行为的可能性。另一方面，经理人在可自由支配现金开支上的行为特点，会受到公司所在行业竞争状况的影响。当行业竞争激烈时，经理人以操纵公司业务方式为自己牟利的行为将受到限制；而当行业竞争不那么激烈时，这种对经理人的限制就降低了。因而随着行业竞争强度上升，负债融资对企业的益处降低了。另外，激烈的竞争也会加大债务融资的成本，因为这种情况下的债务融资意味着更大的风险和更多的不确定性。本文的研究结果支持了上述观点，即在限制经理人机会主义行为问题上，竞争可以起到替代债务的作用，因而资本结构与公司业绩的关系将随着竞争强度上升向更为负向的方向发展。　　 本文采用实证研究的方法，以2001-2008年间我国全部A股非ST上市公司作为研究对象。经过我们对9960个样本的分析，检验结果显示资本结构和公司业绩间存在负相关关系，且在数值越小竞争激烈程度越高的设定下，资本结构和竞争激烈程度两变量的交叉项前的系数为正。后者显示了竞争强度对资本结构和企业业绩间关系的增量效应。实证的结果显示，当行业竞争强度上升时，债务对公司的好处降低了。　　 本文的研究是对资本结构理论的进一步丰富和发展。我们的研究结论与Modigliani和Miller(1958)提出的价值无关论观点有异，相反的，我们支持公司的融资决策、战略选择和所在行业竞争强度会对公司业绩产生影响这一观点(Harris，1994：Jensen和Meckling，1976)。这一结论对实务界也有一定帮助。管理层在进行资本结构决策时，必须充分考虑一些诸如行业竞争状况等理论上已证明可行的中间变量，因为这些中间变量的取值影响了债务对公司的相对利弊大小。