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股票市场作为金融业的核心组成部分,对一国的经济健康发展起到举足轻重的作用。从监管者的角度来说,股票市场稳健性研究能够对建设更为稳定、健康的市场提供帮助,具有重要的意义。已有关于股票市场稳健性的研究中,对于市场在面对冲击时的适应能力,以及冲击后风险的传播最终导致市场崩溃的必要条件方面研究还比较缺乏,有进一步深入研究的需要。而从投资者的角度来说,方便快捷并且能够有效地分散非系统性风险的投资组合策略是所有人的追求。利用复杂网络理论能够对这些问题进行深入的探讨,作为一门交叉学科,复杂网络能够建立整个市场的仿真模型,不仅可以高屋建瓴地把握整个市场的结构特征,还可以深入到每个股票,发掘传统研究工具难以发掘的一些信息。
本文借鉴国内外相关的研究成果,利用复杂网络工具,从多个角度考察了中国股票市场的稳健性问题及投资组合策略问题,并且提出了相关建议。首先在股票市场网络的构建中,分别使用了最小生成树MST(Minimum Spanning Tree)及基于阈值的方法,对中国股票市场网络特征做了详细的研究与分析。在稳健性的研究中,提出了股票市场网络的稳健性测试方法,进行了随机攻击和蓄意攻击的模拟,同时研究了股票市场风险传播的临界值。之后,本文提出了以层次数作为衡量风险与预期收益的指标,对其有效性做了分析。
本文的研究结果表明,中国股票网络市场具有明显的无标度特征,具有着对随即攻击的稳健性及对蓄意攻击的脆弱性。我们在研究市场的稳健性保护策略时,要特别重视一些关键节点的作用。层次数越大的股票节点风险与预期收益倾向于越小,而且对于股票数量较大的投资组合来说,组合的层次数与投资组合的风险与方差倾向于负相关。