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本文运用我国居民及资本市场自身的特点,结合当前的经济形势,对股票溢价水平进行了研究与计量分析,这对我国证券市场的不断健康发展有着重要的意义。本文首先综述了国内外对股票溢价及相关领域的经济研究的情况,接着介绍了股票溢价计量的一般逻辑及其理论模型。然后分析了影响我国证券市场股票溢价水平的影响因素。最后是结合中国历史数据进行了实证研究。重点是研究我国股票溢价的溢价水平,看是否有股票溢价之谜。同时分析投资者情绪对股票溢价水平的影响。主要结论有:(1)以沪市为例,使用1991年1月到2015年12月的月度数据计算了我国证券市场的股票溢价,其溢价水平平均为2.009%。然后又分期计算发现各期溢价水平差异较大。说明股票溢价有一定的时变特征。(2)与月度数据计算的溢价水平相比,年度数据计算的溢价水平很高,达到21.8481%。而用标准模型进行计算时发现其溢价水平为13.2%,低于实际的溢价水平,说明我国股市明显存在股票溢价之谜的现象。而且相对厌恶系数?很高,达到26.89。说明CCAPM模型不能很好地解释我国证券市场历史的股票溢价水平。(3)考虑城乡居民的消费差异后,使用城镇居民的消费数据,用标准模型计算的与实际较为相近。说明情况有所改善。也说明了我国投资者的结构性消费差异对股市有明显的影响。(4)通过H-J方差下界检验可以说明,标准的C-CAPM模型对我国证券市场的股权风险溢价水平的解释力是有限的,即不能很好地刻画我国证券市场股票溢价的实际情况。(5)在引入投资者情绪指标,如股票市场换手率、人气指数AR、意愿指数BR等指标后,通过回归分析发现,换手率和AR对股票溢价的影响是显著的,能在一定程度上解释我国的股票溢价水平。