【摘 要】
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本文基于面板数据进行分析,在结构化模型的框架下对中期票据信用利差变动的影响因素进行实证研究。首先对中国中期票据信用利差变动的影响因素进行定性分析。其次对中国中期票
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本文基于面板数据进行分析,在结构化模型的框架下对中期票据信用利差变动的影响因素进行实证研究。首先对中国中期票据信用利差变动的影响因素进行定性分析。其次对中国中期票据信用利差变动的影响因素进行实证分析。研究结果表明:
1、宏观层面指标方面,其中,结构化模型中的宏观层面的变量对中期票据信用利差的变动具有显著的影响。另外一个重要的宏观层面指标是货币政策的变动,货币政策变动作为虚拟变量纳入模型中进行实证分析后发现,实证模型在各子样本组中的解释能力均有较大幅度的提高,其中非国企样本组中的解释能力增长幅度最大,达到43.22%。
2、微观层面的指标方面,公司股票价格的波动率指标和公司杠杆率指标的回归系数在各个子样本中均不具有较强的统计上的显著性。其中公司杠杆率指标的回归系数的显著程度更弱。
3、从总体上来看,本文的实证模型能解释大约21.67%的中期票据信用利差的变动,其中宏观层面因素的解释能力达到20.69%。将样本按照发债主体的股东背景进行分组,再利用实证模型进行回归后发现,模型的解释能力并未发生较大幅度的变动,其中非国企样本组的解释能力有了一定程度的改善,达到26.53%。
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