当前,我国掀起了一股并购浪潮,并购重组已经成为企业外延业务领域、提高自身竞争力的主要方式,并购交易的背后同时有许多风险。在此背景下,业绩承诺补偿机制应运而生。但签订业绩承诺补偿协议并不代表并购交易中的风险不再存在,一些应用后遗症也开始显现。业绩承诺未完成案例频出,并购双方因此诉诸法庭的现象时有发生。业绩承诺履行不力的现象成为我国资本市场需要高度关注的问题,许多学者开始深入业绩承诺应用领域进行研究。基于此背景,本文期望通过案例研究探寻业绩承诺未完成的主要原因,并探讨其造成的后续负面影响,以期警醒大众,同时针对业绩承诺未完成的原因提出改进建议,对未来制度改进方向进行探索。因此,本文以众泰汽车业绩承诺未完成案例为研究对象,通过对该案例的分析,探讨业绩承诺未完成的原因及产生的影响,判断业绩承诺未完成是否给企业带来了负面影响,并针对业绩承诺未完成的原因提出普适性改进建议,使业绩承诺协议能够广泛灵活应用于并购交易市场。首先,本文查阅了有关业绩承诺的大量文献,了解到有关业绩承诺补偿机制的理论知识,并在文中介绍了后续案例分析部分应用的相关理论,从逻辑层面总结了业绩承诺的设置动因和业绩承诺未完成的原因,探讨出三个业绩承诺的未完成原因:被并购方追求短期利益,业绩承诺设计不合理,业绩承诺监管体制不完善,并在“政策建议”部分针对性地提出有效建议。随后,本文对我国并购市场和业绩承诺应用现状进行梳理,总结出目前业绩承诺应用存在的问题:一是业绩承诺未完成率逐年上升;二是业绩承诺未完成率随承诺时间后移而上升;三是业绩补偿兑现率逐年下降;四是业绩承诺“精准达标”占比较高;五是承诺期满上市公司业绩大幅下滑。这证明业绩承诺在我国资本市场中发挥了重要作用,但需要完善制度进行规范引导。之后,本文介绍了众泰汽车并购案例的详细情况,针对此案例分析了业绩承诺协议未完成的原因以及造成的影响。本文发现,本案例中业绩承诺协议之所以未完成,主要有以下三个方面的原因:（1）并购前可行性研究不足。在本次并购中,金马股份并未对造成业绩严重下滑的潜在因素进行重点关注,未在并购前期进行有效的可行性研究。汽车行业市场景气度大幅下降、新能源汽车补贴政策趋严以及“蛇吞象”式并购难以消化都为业绩承诺完成埋下潜在隐患。（2）管理层追求短期利益。一是并购双方通过采用收益法、签署高额业绩承诺协议等手段主动提高并购估值,为业绩承诺的完成设置障碍;二是企业一味模仿他人,欠缺自主研发能力,最终被市场抛弃。（3）业绩承诺内容设计存在问题。业绩承诺目标金额过高、业绩承诺评价指标过于单一、业绩承诺补偿措施难以落实都使得众泰汽车难以实现业绩目标,给众泰汽车带来较大的对赌风险。此次业绩承诺协议的未完成,对众泰汽车的股价、财务绩效和股东都造成了显著的负面影响,可以说,本次并购交易中业绩承诺协议并没有发挥其应有的风险规避作用。具体影响如下:（1）对上市公司的股价涨跌趋势产生负面影响。通过事件研究法,研究业绩承诺未完成事件对众泰汽车股价的影响,发现业绩承诺未完成后给股价带来了显著的负效应,众泰汽车的超额收益率和累计超额收益率大幅下跌。（2）对公司财务绩效产生负面影响。本文通过财务指标分析法发现,业绩承诺未完成对公司的盈利能力、营运能力、成长能力和偿债能力也产生了很大的负面影响,各项财务指标均呈现下降趋势。（3）对公司股东产生负面影响。在业绩不达标后,公司由于计提商誉减值导致股价大幅下跌,并且无力发放现金股利,证明业绩承诺未完成损害了股东的利益。最后,本文在案例分析的基础上,针对业绩承诺未完成原因提出相应的政策建议:（1）在签订业绩承诺时需要对其内容进行设计完善,保证完善对赌协议指标、确立合理业绩目标和设置业绩预警机制;（2）上市公司在并购前应审慎评估标的资产发展潜力,综合并用多种风险防范机制;（3）监管机构要主动承担监督管理责任,加强对资产评估机构的监管,完善标的企业的信息披露制度,落实业绩承诺责任制度。希望本文的案例研究可以给我国业绩承诺政策完善提供一些建议,为将来的业绩承诺应用研究指明方向。