基于沪深300股指期货的套期保值模型研究

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股票指数期货是现代资本市场的产物。早从20世纪70年代开始,西方各国为了规避股票市场价格波动所带来的风险,便开始引入股指期货这个金融衍生工具来实现资产的保值。国内对于股指期货的研究相对较晚,随着我国股票市场的发展与壮大,对股指期货的呼声也愈加强烈。经过五年之久的筹建,我国首只股指期货——沪深300股指期货终于登上了中国证券市场的大舞台。基于此,对沪深300股指期货套期保值进行深入研究具有一定的现实意义。本文首先对股指期货套期保值理论进行概述,为后文对股指期货套期保值研究奠定基础。然后介绍股指期货套期保值的研究方法,采用平稳性检验与协整检验的实证方法,运用传统最小二乘回归模型、含有一阶自回归过程的变系数模型与状态空间模型进行分析和研究。在论文的实证部分,选取沪深300股票指数与沪深300股指期货作为本文的样本数据,对两个金融时间序列进行单位根检验与协整检验,证明两个时间序列存在长期的均衡关系。并对传统最小二乘回归模型、含有一阶自回归过程(AR(1))的变系数模型与状态空间模型进行实证研究,比较不同模型的套期保值比率,根据套期保值绩效衡量指标,比较不同模型的套期保值绩效。结果表明:投资者无论采用什么方法进行套期保值,都能达到规避价格风险的目的,只是减少风险的程度不同。采用动态套期保值模型如状态空间模型显示出比其他套期保值技术更为有效。
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