【摘 要】
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相较于成熟的西方国家资本市场,中国证券市场中的IPO抑价问题尤为严重,主要表现在股票的价格与公司内在价值偏离不符,这一现象已经严重影响到资本市场的价值稳定性。由于IPO
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相较于成熟的西方国家资本市场,中国证券市场中的IPO抑价问题尤为严重,主要表现在股票的价格与公司内在价值偏离不符,这一现象已经严重影响到资本市场的价值稳定性。由于IPO抑价现象的存在,不利于两市场之间的资源配置,市场中的投机风气随之增大,易造成股市的剧烈波动,不利于股市稳定,也会对国民经济产生不利影响。因此,本文针对我国证券市场深入研究了IPO首日抑价率的影响因素,以对未来经济良性平稳发展提供参考价值。首先,本文梳理了相关国内外学者的参考文献以及理论基础,将研究重点主要放在了投资者情绪与承销商声誉两方面,并提出本文实证假设,以及对相关数据变量进行定义与设计,其中包括利用SPSS统计计量软件以主成分分析法构建投资者情绪函数,另外,还包括对不同年度的承销商投行进行高低声誉排名进行分组。此后,本文以2009-2018年我国A股市场三大板块筛选出共计1879条上市公司数据作为样本,通过建立多元线性回归模型分别对不同时间段及不同承销商声誉组下的上市公司IPO抑价率影响因素进行分析。研究结果发现:(1)高昂的投资者情绪氛围会引发更高的IPO首日抑价率;(2)拥有更高声誉的投行承销商,发行定价会更贴合上市企业实际价值,降低抑价率;(3)财务经营质量越好的公司,信息透明度越高,其不需要降低定价以达到成功融资上市的目的。最后,对全文进行总结归纳结论,并以投资者、中介机构、发行公司三者的协同发展角度提出相关政策性建议。
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