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企业资本结构问题是公司金融领域中具有重大理论价值和研究意义的课题。最优的资本结构能使企业以最低的资本成本获取更大的市场价值,而不同的融资需求、融资途径将会引起融资成本的改变。多元化是企业用来扩大规模的常用投资手段之一,需要大量资金支持,对外部产生了较大的融资需求,进而对企业资本结构产生影响。
食品饮料业是备受投资者关注的行业之一,该行业与其对应的上下游产业共同组成了一条完整清晰的产业链,易发挥出不同经营单元之间的协同作用,对于多元化问题的研究具有代表意义。本文紧紧围绕企业多元化与资本结构的内在联系展开,采用2012~2016年53家食品饮料上市公司面板数据作为研究样本,运用STATA、EVIEWS计量软件进行实证研究,探究二者的关系。通过实证研究,得出本文最基本的三个结论:1.通过多元化可以提升资本结构中的负债比例;2.从负债融资来源来看,企业多元化程度与银行借款比例呈正相关;3.多元化影响企业资本结构的作用机制是通过影响企业风险和债务融资成本的路径实现。
本文共分为六个部分,分别是:绪论、文献综述、理论基础和现状分析、假设提出与指标设计、实证分析、结论与建议。
文献综述部分,分别从多元化、资本结构、二者关系三个方面进行了文献梳理,本文发现:1.对于资本结构的决定因素,鲜有学者考虑多元化因素;2.目前国内外学者主要用“熵指数”衡量多元化程度,但该指标无法衡量不同业务之间的相关性程度,具有明显的不足;3.鲜有文献从多元化角度分析其对企业风险和融资成本的影响。
在基础理论部分,界定了多元化、资本结构的基本概念,介绍了相关理论,并对食品饮料行业上市公司进行了现状分析。
在假设提出与指标设计部分,首先分析了多元化与资本结构之间的内在逻辑关系,据此提出了本文的三个假设;然后介绍了多元化指标、企业风险指标的设计思路。在对多元化程度进行量化的过程中,本文对“熵指数”进行了修正和创新,以反映出更细致、更深入的多元化信息。
实证研究部分,本文以2012~2016年A股食品饮料行业上市公司的数据为基础,共筛选出53家公司作为研究样本,建立了6个模型进行实证分析:多元化与资产负债率模型是本文的核心模型,探究了多元化与资本结构的关系;多元化与负债来源模型在此基础上进一步探究多元化和负债来源之间的关系;企业风险测度模型用于企业风险的计算;作用机制模型从企业风险和融资成本的角度对多元化与资本结构的关系进行了逻辑验证。
通过实证,验证了本文的基本假设并得出结论,最后根据结论对投资者、企业管理者、商业银行、政府分别提出了相关政策建议。
本文的创新之处主要在于以下两点:
1.本文的研究结论揭示了企业多元化对资本结构产生了显著影响,并通过实证检验了具体作用机制,为上市公司资本结构决定因素提供了可能的新的解释。
2.本文指出了多元化传统界定方法的局限性和量化方法上的不足,对衡量企业多元化的方法进行了创新。本文界定的多元化内容不仅反映传统方法界定的跨行业多元化的信息,还包括同一行业下不同细分领域的多元化信息,甚至包括这些多元化经营业务与主营业务之间的具体差异程度,而后两者正是本文基于已有文献的创新之处。
食品饮料业是备受投资者关注的行业之一,该行业与其对应的上下游产业共同组成了一条完整清晰的产业链,易发挥出不同经营单元之间的协同作用,对于多元化问题的研究具有代表意义。本文紧紧围绕企业多元化与资本结构的内在联系展开,采用2012~2016年53家食品饮料上市公司面板数据作为研究样本,运用STATA、EVIEWS计量软件进行实证研究,探究二者的关系。通过实证研究,得出本文最基本的三个结论:1.通过多元化可以提升资本结构中的负债比例;2.从负债融资来源来看,企业多元化程度与银行借款比例呈正相关;3.多元化影响企业资本结构的作用机制是通过影响企业风险和债务融资成本的路径实现。
本文共分为六个部分,分别是:绪论、文献综述、理论基础和现状分析、假设提出与指标设计、实证分析、结论与建议。
文献综述部分,分别从多元化、资本结构、二者关系三个方面进行了文献梳理,本文发现:1.对于资本结构的决定因素,鲜有学者考虑多元化因素;2.目前国内外学者主要用“熵指数”衡量多元化程度,但该指标无法衡量不同业务之间的相关性程度,具有明显的不足;3.鲜有文献从多元化角度分析其对企业风险和融资成本的影响。
在基础理论部分,界定了多元化、资本结构的基本概念,介绍了相关理论,并对食品饮料行业上市公司进行了现状分析。
在假设提出与指标设计部分,首先分析了多元化与资本结构之间的内在逻辑关系,据此提出了本文的三个假设;然后介绍了多元化指标、企业风险指标的设计思路。在对多元化程度进行量化的过程中,本文对“熵指数”进行了修正和创新,以反映出更细致、更深入的多元化信息。
实证研究部分,本文以2012~2016年A股食品饮料行业上市公司的数据为基础,共筛选出53家公司作为研究样本,建立了6个模型进行实证分析:多元化与资产负债率模型是本文的核心模型,探究了多元化与资本结构的关系;多元化与负债来源模型在此基础上进一步探究多元化和负债来源之间的关系;企业风险测度模型用于企业风险的计算;作用机制模型从企业风险和融资成本的角度对多元化与资本结构的关系进行了逻辑验证。
通过实证,验证了本文的基本假设并得出结论,最后根据结论对投资者、企业管理者、商业银行、政府分别提出了相关政策建议。
本文的创新之处主要在于以下两点:
1.本文的研究结论揭示了企业多元化对资本结构产生了显著影响,并通过实证检验了具体作用机制,为上市公司资本结构决定因素提供了可能的新的解释。
2.本文指出了多元化传统界定方法的局限性和量化方法上的不足,对衡量企业多元化的方法进行了创新。本文界定的多元化内容不仅反映传统方法界定的跨行业多元化的信息,还包括同一行业下不同细分领域的多元化信息,甚至包括这些多元化经营业务与主营业务之间的具体差异程度,而后两者正是本文基于已有文献的创新之处。