公司要想长期存续下去，必须持有适量的现金。然而，有效的经营策略要求公司不能持有过量的现金，因为它本身并不能产生价值，会导致机会成本的上升；公司持有的现金过少，又将造成公司因缺少所需的现金而不能满足正常的经营业务运营，损害公司利益，甚而有可能影响到公司的持续健康发展。持有现金的多少，与公司的经营状况以及外部竞争环境息息相关。持有量过多或不足都不利于企业的发展，都反映出公司应对竞争的管理效率以及公司治理机制的完善程度。竞争的定义源自经济学。产品市场竞争被认为可以提高公司的生产经营效率，增加股东价值。产品市场竞争能够有效缓解股东与经营者间的代理冲突，竞争越激烈，公司治理也将越有效，对企业甚至整个市场经济起到有力的推动作用。在产品市场竞争充分的环境下，公司为了能立足于市场，需要衡量持有现金的数量，使其偏离正常经营所需要的水平尽量缩小。在资本市场上，另一个重要因素我们也需要加以考虑，那就是融资约束。相对于民营企业，国有企业受到的约束较小；相对于利息保障倍数较小的公司，利息保障倍数较大的公司受到的约束较小。公司在经营过程中，除了要考虑现金的持有成本与短缺成本，还应适当考虑融资是否会受到约束，这对现金持有水平也有一定的影响。本文以在沪深两地上市的1550家非金融公司2007-2009年间的数据为研究样本，共获取4569个研究数据，以超额现金持有水平为被解释变量，以产品市场竞争、融资约束为解释变量，通过运用SAS多元回归的方法，对我国上市公司的超额现金持有水平与产品市场竞争、融资约束之间的相关关系进行了实证性检验。研究结果显示：（1）产品市场竞争程度越高，现金持有水平越趋于正常，即超额现金持有水平越低。（2）与政府终极控股的上市公司相比，私人终极控股的上市公司其产品市场竞争与超额现金持有水平之间的负相关性较弱。（3）与利息保障倍数高的上市公司相比，利息保障倍数低的上市公司其产品市场竞争与超额现金持有水平之间的负相关性较弱。