农业作为基础产业关系到我国的国计民生和经济社会发展,但农业生产因其地域性、季节性和周期性及其自身的弱质性和生产过程的特殊性,在再生产循环过程中面临着许多风险即农业风险。其中,气候变化对我国农业生产的影响十分显著,而干旱和水灾是影响程度最大的两类灾害因子。为应对农业风险,我国先后推出了商业性农业保险和政策性农业保险。近年来,农业保险得到快速发展的同时也问题频出,不仅营业费用高,而且面临农户的逆选择和道德风险,同时,我国农业保险的赔付率一直居高不下。天气衍生品作为一种用于管理一般天气风险的创新性金融衍生工具,具有良好的发展前景。国外相关研究主要聚焦在天气衍生品的定价模型和气温指数合约的制定,而国内尚没有天气衍生品交易,开发天气衍生品并将金融工具的理念用于农业自然灾害的风险管理对我国农业乃至国民经济的发展具有重要意义。农业风险种类繁多,与旱灾和水灾有紧密关系的降雨量是影响农作物产量的主要因素之一,而我国尚没有相关的衍生品。本文在研究天气衍生品并借鉴国内外文献研究的基础上,选取我国河南省驻马店市1980～2011年的每日降雨数据和小麦生产数据作为样本数据进行研究,使用直线滑动平均法将小麦单产分离为趋势单产和气候单产,其中气候单产的波动主要来自于各类气候因子的影响。在此基础上,本文借鉴Oliver Musshoff(2011)降雨指数模型探讨了降雨量和小麦气候单产的相关关系,尝试构建了累计降雨指数和不足降雨指数衍生品合约,并对农户选择降雨指数衍生品合约对小麦生产面临的降雨风险的对冲效果进行了分析。结果表明,由于社会生产力水平的提高,趋势单产呈不断上升的趋势,在图上表现为一条光滑的曲线,实际单产波动特征和气候单产基本一致,呈现一定的波动性。1980～2011年驻马店平均气候单产约为31.50千克/公顷,最大值为976.67千克/公顷,最小值为-1545.94千克/公顷,多数年份的气候单产集中在-500～500千克/公顷之间,说明气象条件是造成产量年际间不连续变化的主要原因。降雨量和小麦单产间存在线性相关,从模型的回归结果可以看出,统计期为3-5月的累计降雨量在1.5%水平上通过了显著性检验,且其模型拟合度为0.43,在所有统计期中最高。而统计期为3-5月的不足降雨量也在0.4%水平上通过了显著性检验,且其模型拟合度为0.54,回归系数为15.42。本文选取3～5月为合约指数统计期,得出累计降雨指数和不足降雨指数并设计了两类看跌合约。在实际运用中,农户可以在期初选择购买累计降雨指数或不足降雨指数看跌期权。累计降雨指数衍生品合约的行权水平为156.6mm,期权到期日,累计降雨指数低于该水平则农户选择卖出期权并将以70.9元/点的报价得到相应赔偿；高于156.6mm时,说明降雨量充足,农户选择不行权,仅需支付期权费。不足降雨指数的行权水平为-208.4mm,低于该水平则农户选择卖出期权并将以154.2元/点的报价得到相应赔偿,对冲不足降雨造成的小麦单产的减少；高于-208.4mm时,说明并没有形成有效干旱,农户选择不行权,仅需支付期权费。运用降雨指数衍生品可以有效地对冲小麦生产面临的降雨风险。