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“掏空”实质上是大小股东利益分配矛盾,这种行为不仅损害了中小投资者和企业,也会影响资本市场的正常运行。“掏空”行为会降低经济的透明度,致使会计信息失真,令外部投资者很难客观评价的企业财务状况。自从La Porta提出第二类代理问题以来,大股东掏空大多数是沿着投资者保护和股权集中度两条主线来进行的。本文尝试从不同角度对该大股东“掏空”问题进行解释。相比于中小股东,由于大股东投资额巨大,当其转移资本投向时,客观上所需付出的甄选成本和机会成本明显更多。由“智猪博弈”的纳什均衡可推知,在大小股东的博弈过程中