投资组合选择是现代投资理论研究的一个重要决策分支,旨在确定最佳的资产配置策略以满足投资者的投资目标。然而,证券市场是一个信息高度密集和复杂的系统,且面临各种不确定性,这对投资决策与管理提出了更高的要求,也进一步推动了对不确定环境下的投资组合进行深入研究的需求。此外,行为金融是过去几十年来对有效市场假说和投资者绝对理性提出强烈挑战的领域之一,该学科强调了投资者的行为特征在投资决策中的重要地位。有效地利用投资者的行为因素来构建投资组合模型并改善投资组合的表现正成为投资领域的研究热点。本文以市场的不确定性和投资者的有限理性为切入点,采用数理推导和实例分析相结合的研究方法,按照如何有效地对投资组合中的不确定性进行建模、如何合理地反映投资者的行为特征（包括后悔厌恶和欣喜偏好、乐悲观态度、损失厌恶以及风险偏好）并将其引入投资组合模型中、如何融入现实约束以及除收益和风险外更多重要的因素（包括高阶矩、效率、多样化水平和流动性）、以及如何对模型和投资组合性能进行验证和分析的思路,深入开展不确定环境下基于投资者行为特征的投资组合选择建模及决策分析研究。本文的主要研究内容和贡献包括:一、研究了模糊不确定环境下考虑投资者后悔厌恶-欣喜偏好行为以及交叉效率的多目标投资组合选择问题。首先,为了衡量资产交叉效率,基于数据包括分析和后悔理论,提出了后悔交叉效率评估模型,并将多个财务属性（包括净资产收益率、每股收益、流动比率、市盈率、市盈率和贝塔值）作为输入和输出变量引入该模型。这些属性虽然在常规的优化模型中被忽略,但从金融市场的角度来看非常重要。其次,将资产收益和财务属性视为三角模糊数,结合模糊数的可能性数字特征,建立了有关投资组合收益、风险、偏度和效率的清晰表达式。进一步地,构建了基于后悔理论的模糊多目标投资组合选择模型,该模型以最大化投资者对收益、风险、偏度和效率的感知效用为目标,并考虑了充分利用资本、无卖空约束、基数约束和投资边界约束。所提模型同时考虑了投资者的后悔厌恶和欣喜偏好,可以很好地捕捉投资者在资产绩效评价和投资组合优化中的内在心理行为,也提供了投资者在这两种行为特征下的绝对控制权,使投资者能够调整对后悔和欣喜行为的倾向。二、研究了一致模糊不确定环境下基于动态风险容忍和期望收益水平的投资组合选择问题。首先利用一致模糊数来刻画不确定的资产收益和投资者态度的异质性,即对股票市场的乐观-悲观-中性态度。采用一致模糊数的可能性均值及可能性方差量化投资组合收益和风险,在此基础上,分别将整个投资期的累积财富和累积风险作为目标构建了两个一致模糊多周期投资组合选择模型。此外,与大多数静态约束水平下的多期投资组合研究不同,本研究考虑了投资者的动态风险容忍和期望收益水平,为此,设计了风险容忍水平和期望收益水平的动态更新路径。为更真实地模拟交易环境,所提模型同时引入了许多现实的约束和交易成本。进一步地,分析了不同目标下的投资组合模型在投资者乐观、悲观和中性态度驱动下得到的投资组合的性能。所提模型不仅为不确定环境下尽可能地模拟投资者态度的异质性提供了更大的灵活性,而且为分析前期投资结果对后期投资者决策行为的影响提供了参考依据。三、研究了区间二型模糊不确定环境下考虑投资者损失厌恶行为的动态多目标投资组合选择问题。首先,创新性地采用区间二型模糊集刻画资产不确定收益的可能性分布,并基于区间二型模糊变量的可能性均值和前景理论建立了动态前景理论价值函数,以反映投资者损失厌恶的行为特征。引入了期望半绝对偏差来度量投资组合风险,并利用了基于Minkowski测度的熵函数来度量投资组合的多样化程度。进一步地,以前景理论价值、期望半绝对偏差和熵值为目标,建立了现实约束下的动态区间二型模糊多目标投资组合选择模型,使投资者可以在考虑交易成本的基础上在每个周期初对投资组合进行调整。最后,给出了竞争兼补偿决策策略下的模糊目标规划方法,并通过该方法将所提多目标模型转化为单目标的形式进行优化。以往关于区间二型模糊投资组合的研究很少,一般集中在一型模糊集上;此外,多目标转化为单目标优化的投资组合研究也集中在纯竞争或纯补偿的决策策略下。本研究拓展了模糊框架下的不确定性投资组合模型,也为投资组合模型的优化提供了有效的途径。四、研究了模糊随机不确定环境下具有可变风险偏好的多目标投资组合选择问题。首先,考虑到云模型在捕捉和解释不确定性（包括模糊性和随机性）方面的优势,首次采用云模型来刻画不确定的资产收益和流动性。基于模糊数的可能性理论和概率论中随机变量的期望理论,定义了云模型的清晰可能性均值、清晰可能性方差、清晰可能性协方差和清晰可能性偏度。其次,建立了基于云模型的受现实约束的多目标投资组合模型,该模型考虑了均值（收益）、方差（风险）、偏度和流动性四个目标,作为对均值-方差框架的扩展。此外,通过引入可变风险偏好参数构建了投资者对四个目标的广义接受度和拒绝度函数,以将投资者的风险偏好纳入投资组合决策分析中,进一步将所提模型分为具有风险厌恶、风险中性和风险追寻的投资组合模型。同时,通过引入偏好比例向量设计了多种不同的加权方案,并采用折中规划方法求解,使投资者获得与自身偏好一致的最优资产配置结果。以云模型理论为视角,本文为研究高度不确定性的投资组合决策问题提供了新的思路。