经过几十年的发展,中国资本市场逐渐步入私募股权投资时代,私募股权投资已成为中小企业及未上市企业重要的融资渠道。在私募股权投资的运作环节中,投资退出是最为核心的环节,决定着投资的成败,常见的退出方式有上市、并购、股权回购、破产清算等退出方式。并购退出是目前欧美国家私募股权投资最流行的退出方式,而国内现有文献大多聚焦于研究上市退出方式,对于并购退出方式的研究尚较薄弱。本文以私募股权公司点石精化投资医药企业恒安泽,并选择出售给上市公司重庆医药的项目为例,对并购退出过程中的经验进行分析和总结,为后续的私募股权投资抉择提供借鉴。在正文中,首先对并购项目和参与各方的情况进行了介绍,接着从点石精化希望实现退出的动因出发,并对可选投资退出方式在政策风险、成本收益和退出效应等方面进行了比较分析,得出并购方式是该项目可以实现短期内高投资回报的理想退出方式,并对实际退出效果进行了进一步分析。从实施过程来看,该私募股权投资并未采取上市方式退出,而是以并购方式退出,并在历经不到一年时间内获取了高额回报。本文结合我国近年私募股权投资退出实际情况与监管政策趋势,认为通过并购方式实现退出具有广阔的发展空间。针对我国私募股权投资退出现状的分析及存在的问题和我国目前政策制度现状,本文提出了相应的政策建议。本案例分析显示,对于中小型私募股权投资来说,并购退出同样是值得投资者考虑的一种理想退出方式,操作得当的话可以在短时间内获得高额退出回报。最后,结合案例的分析得出:(1)当适当的并购方出现时,私募股权投资者可以选择与并购方进行深度合作;(2)为了控制投资风险并对投资退出方式和时机有掌控权,私募股权投资者可以对标的公司取得控制权,而且会减少恶意收购等有损自身利益的事件发生;(3)在投资初期,私募股权投资者根据交易各方的发展需求,可以因地制宜预先规划未来最佳的投资退出方式。案例本身具有一定的典型性和特殊性,对同行业企业或者相似私募股权投资者具有较大的借鉴意义。