我国开放式股票型基金绩效的实证研究——基于Carhart四因素模型

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进入21世纪以来,中国经济发展迅速,同时中国证券市场在经济发展浪潮中取得了显着成就。在证券市场中,作为机构投资者中坚力量的证券投资基金规模也在日益扩大,品种不断增多,逐渐成为了被广大投资者所认可的投资方式,其中股票型基金凭借其流动性好、投资方式灵活和收益率高的优势在竞争激烈的证券市场中得到了广大投资者的认同,成为了证券投资基金中的热门投资产品。随着越来越多的投资者对我国开放式股票型基金进行投资,基金绩效的准确评价以及找到一个综合有效的绩效评价方法不管是对于投资者、基金管理公司还是监管机构来说都是非常重要的。
  本文在对开放式股票型基金的投资绩效进行分析时,采用了实证分析法,选取的模型为Carhart四因素模型,该模型相对于其他基金绩效分析模型,优点在于不仅可以分析基金投资绩效的优劣,还可以对影响基金投资绩效的因素进行分析,从而判断出基金的投资风格。在前人研究的基础之上,本文对样本基金数据选取进行了创新,考虑了基金建仓期对于实证分析的影响,消除了基金成立之初由于资产配置不足导致的收益率不准确的问题,并且最后通过实证分析结果和晨星基金网的评价结果进行对比,进一步检验了实证结果的准确性。
  文章通过实证分析得到,Carhart四因素模型不管是对于整体样本基金数据还是个体样本基金数据都具有良好的拟合性,我国开放式股票型基金整体在研究期间普遍打败了市场,取得了超额收益,大部分个体基金表现良好,基金经理的投资行为可以获得稳定的超额收益,少部分个体基金可以获得超额收益,但是收益不是很稳定,此结果和晨星基金网对样本基金的评级结果具有很强的一致性,说明了四因素模型适用于我国开放式股票型基金投资绩效的分析,并且也说明了开放式股票型基金对于投资者来说是个不错的投资选择;对于基金绩效来源的解释度方面,市场因素的解释能力最强,价值因素的解释能力较弱,其他两因素解释能力适中,通过将绩效来源分析结果和晨星基金网的评估结果进行对比,发现样本基金的投资风格和晨星基金网的评估结果基本一致,这很好的说明了Carhart四因素模型对于我国开放式股票型基金投资绩效的来源分析具有一定的准确性。
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