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企业价值最大化已成为现代企业管理者的共识。自1958年美国金融学家莫迪格利安尼和米勒(Modigliani&Miller)的开创性研究以来,众多的专家和学者对企业价值与资本结构理论进行了广泛而深入的研究。最优资本结构权衡理论、信号传递理论、契约理论、优序融资理论、资本结构的影响因素等等,可以这么说,现代企业价值与资本结构理论就如大树一样枝繁叶茂。总而言之,企业价值与资本结构理论不仅仅吸引着理论家的目光,而且吸引着企业实际管理者的关注。
作为国民经济重要组成部分的医药行业,其企业价值与资本结构之间的关系如何,正是本文所研究的重点。本文第一章从企业价值的表达式入手,介绍了企业价值和资本结构的相关理论。第二章,先分析了上市医药企业的资本结构现状;接着由MM理论推导出适用于医药企业的企业价值模型,在此基础上分析了医药企业的负债能力现状。第三章,先分析了资本结构的效应,接着对医药企业的财务杠杆与资本成本进行了实证分析,发现医药企业的资本成本与其资产负债率存在着近似的线性负相关。第四章,在介绍国内外资本结构影响因素理论的基础上,结合医药企业的情况分析了其资本结构的影响因素,并利用线性回归模型实证了各因素对资本结构的影响。第五章,在前文一系列分析的基础上,就医药企业的企业价值与资本结构进行了总结,提出了一些建议。
本文的创新之处首先在于把对企业价值与资本结构的分析深入到医药这一具体的行业;其次,在分析了医药企业的资本结构与其资本成本的关系后,分析了资本结构的影响因素,突破了一些学者只关注其中一点,为优化医药企业的资本结构,降低其资本成本,提高其价值,提供了依据。