大量文献证实无论是发达国家资本市场还是新兴资本市场都存在IPO首日超额收益现象。IPO抑价是全球股票市场中普遍存在的现象。为探索IPO抑价的成因,自1980年代以来西方金融学界展开了大量的研究,形成三个具有代表性的理论解说流派,即“非对称信息流派”、“制度流派”和“非理性行为流派”。中国股市由于特殊的制度安排和投资者构成,有其不同于成熟股票市场的独特规律。本论文第二章对中国股市IPO抑价的存在性和差异性进行实证研究,并对有关抑价成因的几种理论和假说(包括信息不对称、机制解释、所有权与控制权、投资者非理性)进行中国股市的适用性研究。我们发现,招股时注册资本和承销商声誉假说成立,这说明信息不对称理论对我国的新股发行抑价有一定的解释作用；发行日与上市日时间间隔对新股发行抑价影响不大,询价制的实施使得主板的抑价程度变小的同时使得中小板的抑价率提高,因此,机制解释对抑价的影响不能一概而论；管理层持股比例对IPO抑价并没有显著影响,这表明所有权与控制权理论在中国并不完全适用；投资者情绪的代表变量中签率对各个市场的IPO抑价都有显著影响,说明行为金融理论可以很好的解释中国新股首日收益过高现象。论文第三章使用随机边界方法实证研究中国IPO抑价现象,发现2005年之前中国新股发行价格存在与成熟资本市场相反的显著下边界特征,其主要根源在于此期间中国采用的新股发行定价方式方法的制度化特征；实施累计投标询价后中国IPO定价开始出现与海外成熟资本市场相类似的显著上边界特征。论文第四章用定价偏离程度以及代表投资者情绪及市场状况的解释变量与IPO抑价进行回归,发现中国新股发行抑价与一级市场发行价格因素有关,但更主要的是受到二级市场投资者情绪和市场状况因素的影响。