作为现代金融学的基础,有效市场假说自提出以来便陆续受到国内外学者的质疑。大量的研究发现,证券市场存在一系列异象,这些金融市场异象包括日历效应、规模效应、动量效应和反转效应等,其中动量效应倍受国内外学者的关注。动量效应通常也被称为惯性效应,具体指的是过去一段时间具有较高收益的股票在未来仍然会延续原来的良好趋势;相反,在同一时间区间内收益较差的股票在接下来的一段时间内也会延续其原有趋势,即股票投资收益会呈现出“强者恒强,弱者恒弱”的市场现象。通过对国内外相关文献的梳理可以发现,国外学者关于动量效应的存在性及动量特征已经形成较为一致的结论,而国内学者的相关研究尚未形成相对一致的结论。在这样的背景下,本文基于我国A股市场2000年至2020年的周度和月度数据进一步对动量效应进行研究。首先,本文基于重叠抽样法分别构建了不同观察期和持有期组合的JT动量组合、残差动量组合和行业动量组合,然后分别对上述三种策略下动量效应的存在性进行检验和对比。研究发现在三种策略下,A股市场在超短期和中期均存在显著的动量效应。研究还发现,在周度频率上随着持有期的增长,三种动量组合的动量收益均呈现出先上升后下降的趋势,但在月度频率上三种动量策略呈现出不同的变化特征。在月度频率上,JT动量收益随着持有期的增长不断减少,残差动量收益随着持有期的增长不断增长,而行业动量收益呈现出先下降后上升的趋势。此外,通过三种策略的对比可以发现,在三种动量组合中残差动量组合表现最好,JT动量组合次之,行业动量组合表现最差。在上述研究的基础上,本文基于JT动量组合从市值规模、市场状态和间隔期三个方面对动量效应的影响因素进行了检验。研究发现,上述三个因素均对动量效应具有显著的影响。具体来进,基于大市值股票构建的动量组合表现要明显好于小市值动量组合,牛市状态下的动量组合表现要明显好于熊市下的动量组合,间隔一期的JT动量组合收益高于其他间隔期的动量组合。在文章的最后,本文尝试借助于多因子模型从风险补偿的角度对JT动量效应和残差动量效应进行解释。通过实证检验发现,加入流动性因子的六因子模型对JT动量效应和残差动量效应的解释力度要好于Fama-French三因子模型和Fama-French五因子模型,但上述模型均不能对残差动量效应做出有力解释。在上述研究的基础上,本文参照动量因子的构建方法构建了残差动量因子,并在剔除冗余因子的基础上加入残差动量因子形成新的NEW6模型。研究发现,NEW6模型对JT动量收益和残差动量收益均具有很好的解释力度。