债务融资作为我国上市公司的外部融资方式,具有其普遍性和重要性:它是我国上市公司最主要的资金来源渠道。企业债务融资能够调节融资结构,减少财务成本,增加企业利润。同时进行债务融资的企业面临有破产重组的压力,管理层不得不在压力下更加努力工作、更加注重公司整体利益,从而改善了公司治理问题,企业价值也得到提升。但目前我国上市公司债务融资的现状是银行短期借款比重过大、债务资本成本较高、民营企业尤其是小微企业面临着较严重的信贷歧视等。因此,对债务融资展开深入研究无疑具有重要的理论和实践意义。尤其是在当今经济新常态下,企业发展所面临着愈加多变的外部市场,大多数企业都面临着较高的环境不确定性。环境不确定性容易造成银行与企业之间的信息不对称,增加经营风险、提高代理问题出现的机率,从而使企业面临更加严重的融资约束。以信息传递和经营风险作为桥梁,本文引入内部控制变量。内部控制的一个重要目标是保证财务信息的真实完整,高质量的内部控制是财务报告质量的有效保障,能够有效缓解契约双方的信息不对称。同时,内部控制良好的企业,管理层的自利行为得到限制,公司代理问题减小,企业经营风险降低。本文在此背景下,从外部的角度研究环境不确定性对债务契约的影响,并探讨内部控制质量的引入能否调节两者关系。本文首先回顾了国内外环境不确定性、内部控制质量与债务契约相关文献,并仔细阐述了环境不确定性影响债务契约的理论基础;其次,阐述加入内部控制质量因素后,其对环境不确定性与债务融资的调节效应;最后,针对企业异质性进行研究,分析民营企业、市场势力弱的企业其内部控制的治理效应。文章在假设的基础上构建了9个模型,并用我国全部A股2007-2016年的数据来检验假设正确与否。实证检验主要分为四个部分:第一部分是将环境不确定性与债务契约放入同一模型,检验环境不确定性对债务契约的影响效应;第二部分是将内部控制质量引入模型,检验内部控制质量对环境不确定性与债务契约相关关系的调节效应;第三部分讨论企业的产权性质对环境不确定性下内部控制调节效应的影响;第四部分讨论企业的市场势力对环境不确定性下内部控制调节效应的影响。研究结果表明:(1)环境不确定性会给企业的债务契约带来不利影响。(2)高质量的内部控制会缓解环境不确定性对债务契约的不利影响。(3)民营企业中,内部控制质量对环境不确定性与债务契约相关关系的调节更显著。(4)市场势力较弱的企业,内部控制质量对环境不确定性与债务契约相关关系的调节作用更显著。