在实际研究中为了简化真实市场的复杂状况,便于建立模型往往假设资产收益率服从正态分布。但是在真实的市场中,这一假定很难被满足。个股收益率常常表现出有偏性。因而对股票收益率的分布情况即偏度进行研究具有十分重要的意义。偏度作为统计学变量,用于描述数据的对称分布情况,偏度本身就是用于衡量稳定性的因素,因而可以从这一角度去考察融券政策实施效果。我国自2010年实施融券政策以来,至今已有11年,对其政策效果及时进行分析可以为政策的机制创新提供方向。本文主要进行了三个部分的实证。第一部分,利用融券榜单更新这一事件,选取进入榜单的个股为研究对象,分析融券卖空这一事件对股票收益率偏度的影响,实证结果显示对于同一只个股,允许卖空后股票收益率的偏度要比禁止卖空时收益率的偏度要低即卖空限制导致股票收益率正偏。第二部分,通过构建卖空虚拟变量对比融券卖空状态不同的个股的偏度差异,实证结果显示允许卖空的个股收益率的偏度要显著低于禁止卖空的个股,这一结论间接支持了卖空限制导致股票收益率正偏。第三部分,通过实证分析偏度的影响因素,实证结果显示规模越大的个股,偏度越高;换手率越高即交易越频繁的个股,偏度越高;波动性越高的个股,偏度越低。此外,本文还对比了中国股市与海外成熟股市的偏度情况,发现海外成熟股市更接近无偏市场,市场的有效性和稳定性都强于中国股市,这一研究结论说明完善做空机制是十分有必要的,偏度这一指标可以很好的衡量逐步放开卖空机制对市场稳定性的影响。