计算机文本分析技术的发展使得学者们可以分析大样本下财务报表的非财务信息中特定主题文本蕴含的情感语调。过往业绩语调通常表达了管理层对于企业经营整体或特定活动的总结性态度,而前瞻性信息的语调则表达了管理层对于企业外部环境机遇与风险的认知。管理层讨论与分析文本中与创新相关的文本语调被称为创新语调,其消极程度反映了管理层创新注意力对于企业创新的风险与机遇认知。本文运用计算机文本分析技术提取2012-2019年中国沪深上市公司制造业企业年报管理层讨论与分析文本创新语调的消极程度,基于注意力基础观和实物期权理论发现创新语调的消极程度会削弱企业创新绩效。注意力基础观指出,企业注意力是一种有限的认知资源,管理层往往将注意力集中在关键的战略举措。创新注意力是指企业高管对于创新活动给予的注意力。创新注意力发挥积极还是消极的作用受到管理层对创新活动关注重点分布的影响。如果管理层对风险关注较多,创新注意力可能会对创新绩效产生不利影响。实物期权理论认为创新活动会受到外部环境风险的影响,因为创新活动有着较高调整成本和漫长周期,具有不可逆属性并构成了实物期权。当管理层认为公司面临较大的创新活动风险时则表现为创新语调消极程度较强。在风险较大的创新环境下,管理层选择等待更多有效信息释放之后再做行动,因此这种“等待期权”具备了更高的价值,短期内暂停或中止投资创新活动使得创新活动缺乏所需资源,影响专利的申请进度。同时本文也发现相比于非国有产权企业,国有产权企业的创新语调消极程度对创新绩效削弱作用更强,而风险承担水平则降低了创新语调消极程度对创新绩效的削弱作用。本文研究贡献体现在研究设计和理论层面。从研究设计层面而言,本文继承并拓展了企业创新领域的计算机文本研究的方法。传统的管理层文本语调分析通常不进行文本清洗和主题筛选,因此文本内容可能不够精确。本文考虑到上市公司管理层讨论与分析文本的复杂性,因此对有关创新的文本先进行筛选,缓解了不相关的语句语调对结论的干扰。从理论层面考虑,相比于过去文献采用信号理论解释语调对企业绩效的预测作用而导致的对语调环境信息价值的忽视,本文将语调视为管理层注意力对于外部环境信息的认知,从实物期权的角度解释了创新活动不可逆性引发的其对于创新环境的风险较为敏感的现象。此外,本文发现了产权性质参与了注意力结构的塑造,国有产权企业和非国有产权企业的注意力结构由于产权性质的不同而产生较大的差异。国有产权企业更加关注业务合规、社会责任与全民利益,而非国有产权企业更加关注市场化竞争、效率与利益驱动,这些差异强化了创新语调消极程度对创新绩效的削弱作用。本文也发现了风险承担水平减少了创新语调消极程度对创新绩效的削弱作用,主要是由于较高的风险承担水平使得企业愿意为创新活动提供良好的融资条件,也倾向于选择风险大、技术含量高的创新项目。本文认为未来的研究可以考虑行业领先企业、知名企业和高成长性企业语调对目标公司的创新绩效影响,也可以对部分信息较为丰富的行业出发,研究风险信息对于企业创新的影响。