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当前,全球第五次并购浪潮方兴未艾,我国企业也逐渐进入这一领域。并购固然是企业低成本快速扩张的有效途径,然而并购失败的案例也层出不穷。分析并购的各个环节可以发现,财务风险在并购过程中普遍存在,是并购的主要风险之一。同时,目前我国并购理论研究主要还集中在并购动机、并购主体、并购行为等基本层面,对于企业并购中一些较为具体的财务问题没有给予足够重视。也因此,并购财务风险问题的研究在我国尚未形成体系。鉴于此,本文试图通过对这一问题的理论与实证分析,初步构建并购财务风险的研究体系。基于这一目的,本文从并购财务风险的基本定义出发,通过对并购各个环节的仔细剖析,识别并购中可能出现的财务风险,并以西方企业并购理论为借鉴,分析财务风险的规避与控制。最后,结合我国实际情况,对我国上市公司并购所面临的财务风险的特殊性加以讨论,并提出相应建议。
论文共四章,基本内容如下:第一章:本章主要是阐述本文论述所涉及的一系列概念的相关含义以及本文研究的现实意义。借鉴西方并购理论和我国有关法规和著作的相关内容,本章先对并购和财务风险进行了一定讨论,然后分析了并购的特点和本质。基于以上内容,本文将并购财务风险定义为:“企业并购活动未能达成预期的财务目标的可能性。”这表明,本文所说的财务风险,不限于并购融资所造成的风险,而是包括并购过程中各种能够影响企业的财务指标的各种风险因素。最后,本章讨论了并购财务风险防范对我国企业快速健康发展的重要性,指出本文选题的现实意义。
第二章:本章是对并购财务风险的识别和分析。先提出了并购成功与否的标准,以此为基础,分析了并购各个环节可能存在的财务风险,然后识别并定义了整个并购过程的各种财务风险,提出了并购财务风险体系模型。接着,通过对两个案例的分析和20个案例的统计分析,以实践验证本章提出的理论,结合实际指出并购过程中各种风险的表现及被忽视的原因,指出并购财务风险各个项目之间的相互关系和风险控制的重点,为下面的风险控制指明重点关注的对象。
第三章:该部分是在前面对财务风险进行具体分析的基础上,对并购财务风险管理的目标、原则和策略进行初步探讨。本文认为,并购财务风险管理目标包括风险预防目标和损失控制目标;并购财务风险管理应该遵循的原则主要包括“全程管理原则”和“风险—收益权衡原则”;然后,本章介绍了并购财务风险管理的一般策略,包括风险规避策略、风险预防策略、风险转移策略、风险分散策略和风险自留策略等。最后,针对第二章提出的并购财务风险体系模型,通过分析并购决策环节、并购操作环节和并购整合环节的各种风险项目,提出相应管理策略。
第四章:该部分在对我国上市公司并购现状进行分析的基础上,指出:一方面,我国企业自身素质不高,在并购中对风险尤其财务风险问题不够重视;另一方面,受我国经济体制、社会经济发展的局限,企业并购在价格制定、融资及财务整合等方面都存在许多问题,这两方面的原因使并购财务风险在我国表现出很大的特殊性。针对我国上市公司并购风险的特殊性,结合前面的各章的分析和讨论,本文给出了我国上市公司并购财务风险管理的策略和建议。