近几十年来,随着资产市场的发展和资产存量的累积,资产价格波动对宏观经济的影响日益增加,许多国家都出现了资产市场剧烈波动的现象,对一国的经济金融稳定带来了严重的威胁.先是日本的股市和房地产泡沫破裂导致日本经济步入衰退,接着是震惊世界的东南亚金融危机,还有墨西哥资产价格膨胀的典型案例.这些危机和动荡对全球经济的稳定和发展造成了极大的危害,也向原有的以通货膨胀为调控目标的宏观货币政策提出了严峻的挑战.这引起了人们对资产市场和货币政策关系问题的关注. 货币政策的资产市场传导机制实际上包含了两个环节,即货币政策如何传导到资产市场,以及资产市场怎样影响实体经济.本文所要探究的是资产市场的货币政策传导机制的第一个环节,因为只有第一个环节畅通,货币政策的资产市场传导机制才有可能实现.本文主要想通过分析对以下三个问题作出回答：(1)我国股票市场和房地产市场是否具有互动关系以及具有怎样的关系；(2)我国货币政策的目标是物价稳定,不断膨胀的资产价格和一般物价水平具有怎样的内在逻辑关系；(3)货币政策的资产市场传导机制的第一个环节是否畅通,货币政策对资产市场的影响是否有效. 本文首先在第二章进行了理论阐述,介绍了股票市场和房地产市场的互动影响机制,资产价格和货币政策目标的关系,资产价格的货币政策传导机制以及货币政策对资产市场的影响.接着在第三章对本文所使用的实证研究方法向量自回归VAR模型、Granger因果检验、脉冲响应函数、方差分解及协整分析作了简要介绍. 本文在第四章进行了实证研究,第一节研究股票市场和房地产市场的互动关系,对所选取的全样本区间内以及子样本区间每个阶段的股票价格和房地产价格关系进行了分析；第二节研究资产市场(股票市场和房地产市场)和货币政策的关系. 本文在第五章对要回答的三个问题根据第四章的实证研究结果得出了相应的结论: 全样本区间内(1991年1月至2007年9月)房地产市场能够影响股票市场,并且二者是正向均衡关系,房地产市场能够带动股票市场的发展。子样本区间第一个阶段(1991年1月至1995年12月),结果表明这一阶段房地产市场和股票市场无明显互动关系.子样本区间第二个阶段(1996年1月至2000年12月),结果表明这一阶段房地产市场和股票市场开始出现明显的正向互动关系.二者互相促进对方的发展。子样本区间第三个阶段(2001年1月至2005年12月),结果显示房地产市场和股票市场是负向均衡关系.子样本区间第四个阶段(2006年1月至2007年9月),结果显示房地产市场和股票市场是正向均衡关系,房地产市场的繁荣对股票市场产生了正向的影响. 股票价格水平和房地产价格水平的变动是通货膨胀的Granger因,这一发现的政策意义是就中央银行实现物价稳定的最终目标而言,中央银行必须关注资产价格波动对通货膨胀的影响,只有这样,才能更准确地实现货币政策的最终目标. 货币政策的股票市场传导机制的第一个环节是畅通的,无论中央银行使用利率还是货币供应量,货币政策都能够影响股票市场,且与货币供应量相比,中央银行利用利率调控股票市场更有效.但是,货币渠道通过房地产市场传导的效果并不尽如人意,值得引起注意的是实际有效汇率是房地产市场变动的Granger因,且对其变动的解释程度很大,这表明人民币升值预期是房地产价格上涨的核心动力,成为货币政策利率工具调控房地产市场的掣肘.