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20世纪90年代开始,第五次并购浪潮席卷着欧美主要发达国家,这次并购浪潮是以跨国并购为主要特征的。在20世纪90年代初,新设投资仍然是国际直接投资的主流形式,1993年时并购投资在世界总投资中所占百分比为36.51%,但是这一数据发展到2001年时,已经高达80.79%。目前并购投资已经成为国际直接投资最为主流的方式。 20世纪90年代末期,我国政府逐步调整吸引外资的策略,把跨国并购作为一项重要课题来进行研究,特别是我国加入WTO以后,我国相关政策法规出台的步伐明显加快。一系列政策法规的问世,为外资以并购方式进入中国扫清了制度障碍。在外资并购可以进入的产业领域上,基本实现了全方位开放,更是将允许外资并购的企业扩展到了几乎全部所有制形式。 伴随着中国利用外资政策的不断开放,跨国公司在华并购活动明显增多,并表现出一些新动向:并购的规模不断扩大;对公司控制权的要求不断提高;并购的范围更加广泛;并购的系统化投资程度加强;从并购的客体上看,跨国公司并购的主要是那些经济效益好、具有较强行业优势以及较高资源价值的大中型企业。 跨国并购方式引资给我国带来了诸多正面效应,如提供新的资金来源、推进技术进步和优化市场结构等。但是由于外资并购的根本动机是追逐利润和产业控制,这不仅关系到我国产业竞争水平的提高,而且还影响到中国市场经济和民族工业的发展方向。在这样的背景之下,对于跨国公司在华并购效应这一课题的研究就具有较强的理论意义与现实意义。 由于跨国并购是一个复杂的经济现象,迄今为止经济学理论界尚无系统地解释。我国学者对并购效应的研究目前尚处于起步阶段,基本上是在借鉴国外已有的理论和研究方法的基础上,针对上市公司并购绩效进行实证研究。对于跨国并购效应进行研究的比较少,其中具有代表性的有: 胡峰(2003)分析了跨国公司在华的并购投资对我国的资本形成产生的直接和间接的影响。认为有很多相应的政策需要制定,以保持或提高跨国公司并购投资的资本形成效应。 陈小洋、朱铁成等(2003)从技术转移和提升、技术扩散、技术创造这三个层次论述了跨国并购对东道国的技术影响效应,进而揭示其中的运作机制,为中国在跨国并购中提升技术能力提出了相关的建议。 张亚斌、黄苹(2006):基于威廉姆森福利权衡利弊模型,运用数理分析方法证明:在跨国并购条件下(税率既定),如果跨国公司给东道国产业带来了先进技术,其边际成本低于一定的“临界点”,那么所产生的福利效应能弥补社会福利的损失。反之,会导致社会福利的损失。在边际成本既定时,政府的税率具有调节福利效应的作用。论证了跨国并购通过影响东道国市场结构,进而影响社会福利效应。 吉瑞(2006)从就业的数量和质量两方面分析了跨国并购对我国就业的影响。认为跨国并购对我国的就业数量和就业质量的影响是两方面的:一方面可以提高员工的工资水平,改善员工的就业环境,增加就业;但是另一方面也有可能导致劳资对立和不平等的现象发生。因此需要政府的宏观政策加以引导。 国内对于跨国并购效应的系统分析更是不多见,本文的创新之处在于从跨国公司的角度,探讨其在华并购的动机,分析其在华并购的特征,剖析其对于我国的社会福利、资本形成、市场结构、就业数量以及技术等五个方面的经济效应。论述的同时,注意说明了跨国公司为什么选择跨国并购而非新建投资的原因,以及采用不同的方式对于我国经济效应不同的影响。 全文由五章组成。 第一章为绪论。首先是对当前跨国公司在华并购的基本情况作了简单的介绍,论述了本文的研究意义。在对国内研究文献进行梳理的基础上,说明本文的结构和创新点,并提出研究的不足。 第二章对跨国并购的内涵、类型进行了讨论,回顾和分析了跨国公司在华并购的历程和特征。 第三章回顾跨国公司并购的相关理论。本文从跨国并购理论的两大分支国际直接投资理论和企业并购理论的角度,解析了跨国并购的内在动因及其效应。 第四章是本文的重点,对跨国公司在华并购中的宏观和微观经济效应进行了的剖析。从跨国公司在华并购对我国的社会福利、资本形成、市场结构、就业数量和技术等多个方面的影响进行了探讨。 第五章提出我国的应对措施。在前文详细梳理跨国并购对我国经济影响的正负效应的基础上,就建立、健全我国跨国并购法律体系和相关制度,以及培育大型企业集团、增强技术创新能力等方面提出了相关的建议。 跨国并购是目前国际资本流动的主要形式,在这种状况下,我们应该客观地认识跨国并购对中国经济的积极作用,警惕跨国并购可能带来的影响和问题,在对跨国并购业务进行有效管理的前提下,积极加以引导,为我所用,使之继续成为推动我国经济发展的一支主要力量。 跨国公司在华并购是一个异常复杂的问题,虽然本文对跨国公司在华并购的效应做了一定的探讨,可以帮助理解跨国公司在华并购的后果、提供制定相应政策的基础。但是,还有很多具体的领域需要进一步深入研究,如,跨国公司在华并购对我国就业质量以及市场进入壁垒的影响;对我国出口竞争力、国际收支、本土品牌、资产价格形成以及公司治理的影响等等。此外,在实证分析方面,由于某些所需要的数据收集比较困难,导致跨国公司在华并购的实证分析还有待完善。