正如乔治.斯蒂格勒教授所说：几乎没有一家大公司不是通过某种程度的、某种方式的并购成长起来的。并购是我国企业发展壮大，走向世界经济舞台的必然选择。目前，我国的并购活动也确实呈现出欣欣向荣的趋势。根据国泰安兼并与收购数据库统计，有关中国上市公司兼并收购的案例从1998年的298起上升到2007年的7648起，交易金额也从1998年的173.79亿元飞升到7648亿元。并购活动往往是牵涉到大量资金的活动，对社会和企业的影响较大，所以研究并购活动对企业的影响，提高企业并购的成功率和减少盲目性，提供合适的并购理论迫在眉睫。　　 国内学者针对企业并购绩效已做了大量颇有裨益的研究，但是争议颇大，尤其是对收购公司的市场绩效。同时，相关文献所选取的样本往往局限于较短的时间跨度，而不能全面的反应不同市场估值区间的差异。正如Dong，Hirshleifer，Richardson和Teoh(2006)，Bouwman，Fuller和Nain(2009)认为市场估值是影响企业并购绩效的一个重要因素。因此，本文选取1998年至2007年市场估值(全部A股算数平均PE)从37.15倍到95.33倍的十年为样本期，通过一定条件筛选中国上市公司并购事件为样本，采用具有扎实数理基础、易于比较的事件分析法来研究并购企业的并购绩效问题。本文使用CAR和BHAR两个指标定量分析并购企业的短期和长期市场绩效，并在此基础之上建立多元回归模型分析可能影响到并购绩效的因素。　　 研究发现：第一，样本企业在并购公告日前后可以获得显著为正的累积异常收益(CAR)。将样本按市场估值分类后，发现高估值市场时期的并购样本短期异常收益显著为正，中低估值市场短期异常收益虽然大于0但在统计上并不显著，两者之差则显著大于0。第二，从长期来看，样本企业在并购后的购买并持有异常收益(BHAR)为负，但是12个月BHAR在统计上不显著，24个月BHAR则显著为负。将样本按市场估值分类后，发现高估值市场时期的并购样本在并购后长期绩效显著为负，中低估值市场时期的样本的长期绩效虽然为负但并不显著，两者之差显著为负。并且，本文分析发现在高估值市场上存在的羊群效应在一定程度上可以解释其长期并购绩效相对更差的现象。第三，从并购绩效的影响因素来看，并购企业并购当年的账面市值比是一个重要指标，低账面市值比的成长型企业在并购公告日前后的短期内能够获得更高的超额收益，但在长期则是账面市值比高的价值型企业的市场表现更好。并购企业大股东持股比例与并购绩效呈正相关，但是大股东存在一定的择时行为：大股东倾向于在高估值市场进行并购交易侵害企业利益。另外，政府干预在长期来看会损害并购企业的市场价值，关联交易由于其复杂性而对并购企业市场绩效的影响不能确定。