【摘 要】
:
股份回购作为一种重要的金融工具,最早兴起于西方资本市场,在我国起步较晚。近年来,随着我国资本市场的不断完善,股份回购也逐渐引起我国上市公司和投资者们的广泛关注。关于股份回购的动机,主要存在两种观点:信号传递动机和机会主义动机。信号传递动机即传递公司股价被低估等发展向好的信号,机会主义动机即为实现自身特殊目的而发布股份回购公告。出于机会主义动机的股份回购行为不仅损害了中小投资者的利益,也严重扰乱了资
论文部分内容阅读
股份回购作为一种重要的金融工具,最早兴起于西方资本市场,在我国起步较晚。近年来,随着我国资本市场的不断完善,股份回购也逐渐引起我国上市公司和投资者们的广泛关注。关于股份回购的动机,主要存在两种观点:信号传递动机和机会主义动机。信号传递动机即传递公司股价被低估等发展向好的信号,机会主义动机即为实现自身特殊目的而发布股份回购公告。出于机会主义动机的股份回购行为不仅损害了中小投资者的利益,也严重扰乱了资本市场的秩序。为帮助投资者更好地分析公司股份回购的真实动机,构建更加有序的交易市场,本文以海兰信股份回购为案例,搭建了分析股份回购行为真实动机的框架:基于财务状况、行动事件、资本市场行为三个层面,分别从信号传递视角和机会主义视角对案例公司股份回购的动机进行识别。其中,基于财务状况部分,分别从资金状况、偿债能力、经营状况、盈利能力对案例公司进行分析,判断其是否具有进行股份回购的实力和资格;基于行动事件部分主要是对海兰信股份回购公告前后的重大事件进行分析,判断是否具有与股份回购利益存在密切相关的事件;基于资本市场行为部分,一方面通过股价判断海兰信股价是否被低估,以及是否通过股价变化实现了其机会主义目的;另一方面通过交易量分析,判断市场上投资者能否及时识别上市公司股份回购的真实动机。通过该分析框架,最终得出:海兰信宣称股份回购用于向市场和投资者传递积极信号的动机难以令人信服,其作为自然人的大股东为规避股权质押平仓风险而进行股份回购的机会主义动机更加具有解释力。并结合回购后的市场反应和财务效应进行了分析,发现股份回购在短期内能够产生显著的正市场效应,说明资本市场的中小投资者在短期内难以及时识别上市公司股份回购的真实动机。回购后海兰信的财务状况并没有呈现向好的趋势,这与海兰信宣称的信号传递动机相悖,进一步验证了海兰信股份回购存在机会主义动机。通过整个案例的分析,一方面,希望我国股份回购的政策能够更加完善,对“为维护公司价值及股东权益所必需”的股份回购制定更加严格的适用条件,从多个维度对可能存在的机会主义行为做出更严格的约束;另一方面,为投资者识别上市公司股份回购的真实动机提供借鉴,帮助中小股东更加独立理性地进行股票投资,减少投资风险。
其他文献
吴文化作为一种区域文化,被吴地的人民所认同并辐射到周边地区。苏锡常地区的人们对吴文化的认同是非常坚定的,因此会积极探索吴文化遗址,博物馆内也多方面展示吴文化因素。本文通过整理苏锡常地区吴文化遗址的概况以及博物馆对吴文化信息展示的情况,分析区域文化认同对考古或博物馆的影响,同时探析区域文化认同对区域的影响。苏州、无锡、常州是吴文化的核心区域,这三个城市都与吴文化有密切联系,并且他们的吴文化核心也略有
在经济发展的新时代,人才无疑是城市发展的关键要素,创新是经济发展的根本动力。近年来各城市都加快了高等教育建设与人才引进工作的步伐。在这种情况下,如何研究城市行政力量对人才资源的争夺是否真正对经济增长有显著影响,不仅可以帮助对人力资本特质进行更细致的分析,还可以为当代城市发展的决策建言献策。本文从理论上分析了城市经济发展与人力资本水平相互促进、相互影响的作用。分析得出,人力资本水平在很大程度上受到城
检察机关是国家的法律监督机关,随着当前司法体制改革的深入、乡镇经济体制和运作机制的变革和集体利益分配的转变,群众生活需求的多元化,导致人民内部矛盾凸显,使基层乡镇聚集了诸多的利益冲突,检察机关在基层乡镇一级的监督手段已跟不上形势的发展,略有捉襟见肘之感。按照我国的现行法律规定与机构编制规定,大部分基层检察机关一般只设到县区一级行政机构驻地,对街道、乡镇、村等最基层的行政机关及其工作人员的法律监督工
教师专业发展是一个通过接受专业的知识培训和自己主动学习,逐渐从非专业人士向专业教师转变的过程,这个过程里,教师不仅可以提升自己的专业水平,也能够在教学实践中不断的丰富自己的教学经验,提升教学素养。我国基础教育改革的重要任务之一就是建设建设高素质的农村小学英语教师队伍。农村小学开设英语课程的时间晚,所以关于农村小学英语教师专业发展的研究的理论分析与实证支撑也较为薄弱。本课题以教师职业生涯阶段论为框架
经理人薪酬问题一直以来都受到社会的广泛关注,也是公司治理的核心内容,薪酬契约是解决代理问题的主要机制之一。企业一直在寻求制定合理的薪酬契约,激励经理人更好的为公司服务,实现企业绩效的提升。自1997年以来,中国证监会关于高管薪酬信息的披露不断增强,学术界对管理层薪酬展开了实质性研究,经理人薪酬激励有效性的影响因素成为了关注的焦点。学者们主要从企业规模等公司特征,以及市场化进程等市场环境进行了大量的
医学生压力问题已成为医学生心理问题的最大诱因,严重影响和制约医学人才培养和医学事业的发展。当前,学术界对于医学生压力管理的研究还处于起步阶段,没有形成理论体系和实践经验,在医学生压力管理方面还存在较多问题,亟需深入拓展和研究。本文通过研阅相关文献资料,阐述了压力和压力管理的相关理论,并以福建医科大学在校医学生作为个案研究对象进行调查和访谈,发现医学生的压力源主要来自学习、经济、就业、社会环境等方面
现实世界中,经济的发展离不开金融,金融本身是一个复杂的体系,金融结构更是一个金融体系的骨架,尤其是针对金融系统的支撑,金融结构的重要性不言而喻,因而对它研究的脚步从未停止过。林毅夫曾在他提出的经典理论--新结构经济学理论中提到,经济结构是一个不断动态优化的过程,是根据不同时间节点下呈现出的不同的要素禀赋,在比较优势下得出不同的产业结构特征和技术风险特性,所对应的金融服务需求不同,进而又决定了金融结
随着工业4.0时代的到来,工业机器人逐渐走进大众视野,系我国智能制造业的核心装备。为助力国家制造业的转型升级,大力推动工业机器人产业发展已成为大势所趋。然而,发展工业机器人产业最离不开的就是资金的支持。但受到多重外部环境以及自身因素影响,目前我国工业机器人产业的融资环境并不完全乐观,提效增质成为工业机器人产业发展的迫切需求。基于此,本文研究工业机器人企业融资效率具有一定现实意义。本文选取28家于A
在经济发展和新社会阶层逐渐形成的背景下,不同阶层具有不同的体育价值观,因此在体育活动和社区体育公共服务的需求方面也不尽相同。另外,在特定的经济发展态势下,针对多类群体的混合型综合性社区渐渐多了起来,尤其是在一些三线城市(如泉州),混合型综合性社区在居民社区中所占比率最高。因此,探索社会分层与城市混合型综合性社区居民对体育公共服务需求的问题显得尤为重要。通过文献资料法、问卷调查法、访谈法、数理统计法
随着我国资本市场的并购活动日益频繁,大量的并购商誉随之产生,然而伴随着高溢价并购所形成的商誉资产往往无法带来预期的超额收益,最终导致高额的商誉减值计提,损害公司价值,并面临较高的股价崩盘风险。因此,对商誉减值与股价崩盘风险的内在机理以及如何降低股价崩盘风险的研究成为资本市场关注的热点。证券分析师作为资本市场中重要的信息中介,理论上认为其能够改善信息环境,降低股价崩盘风险,但分析师面临利益冲突时,倾