可交换债券在我国是一种新型的金融工具,在2015年和2016年达到了井喷式的发展态势。随着可交换债券的政策的逐渐落实和中国资本市场的逐渐成熟,可交换债券在功能上除了单纯的减持与融资外,市场上企业和投资者逐渐将其与其他的资本运作方式如并购重组结合起来应用,可以发挥可交换债券在并购融资方面的最大效用。但是可交换债券在并购中应用的过程产生的风险一直存在。并购本身就是一个具有多种风险的交易活动,与可交换债券这一金融工具结合后,会衍生出更多的风险点。因此如何识别分析可交换债券在并购中应用的风险及如何防范这些风险等等这些问题都对将来企业是否可以将可交债成功应用在并购中十分重要。本文通过理论分析与案例研究相结合的研究方法进行研究。首先对可交换债券的基础理论进行梳理,再通过对可交换债券在并购中的应用进行理论分析,研究其在并购中应用的方式及条款,然后在此基础之上识别出风险,并对可能会产生的风险进行分析。通过前面的理论分析框架,对案例部分进行分析,在了解并购双方赛纳科技、艾派克和Lexmark的基本情况后,梳理艾派克并购Lexmark的背景、并购动因及融资交易结构。然后根据前述的理论分析,研究赛纳科技发行可交换债券为艾派克并购Lexmark进行融资的条款设计,按照发生节点的顺序识别分析该可交换债券的风险,同时结合并购及企业条件,对风险提出相应的防范建议。本文的主要研究结论如下:可交换债券在并购中应用大多处于并购融资的目的。可交换债券在并购中应用所产生的风险较多,按可交换债券的各个事项发生节点来归纳风险主要可分为发行时机风险、股价波动风险、控制权风险、偿债违约风险等。若企业希望顺利发行可交换债券为并购融得资金,应该在风险把控上对条款设计及理性规划上进行更加充分的准备。对可交换债券在并购中应用所产生的风险的把控主要站在企业的角度进行防范。特别是在可交换债券自身条款的风险把控上,由于此风险主要集中于换股风险和偿债风险,这两类风险又主要与可交换债券的条款相关,因此本文在案例中应用隐含融资成本的高低来评判此两类风险,当隐含融资成本最低时,这两种风险也最低。对可交换债券风险的防控除了需要从企业自身入手,也需要结合中介机构的帮助,监管层加强相关的监管,同时投资者也要注重谨慎投资。