本文在行为金融学框架下，采用定量分析和定性分析相结合的方法系统地研究我国证券市场投资者情绪刻画方法，及其与股票收益率如何相互影响。开展我国证券市场投资者情绪研究不仅有助于理解金融市场上投资者的行为，而且有利于理解金融市场投资者决定收益的互动过程，进一步丰富我国证券市场理论和实证研究。　　本文选取FLOW作为开放式股票型基金投资者情绪的代理变量，尝试采用基于资金流的方法衡量情绪来预测未来的股票收益率。实证结果发现了证券市场是个正反馈市场，投资者情绪影响同期股票收益率，反过来收益率也会影响同期投资者情绪，并且各期投资者情绪与股票收益率也相互影响。投资者情绪高涨和低迷时投资者情绪波动对股票收益率的影响不同，且投资者情绪高涨时其波动对股票超额收益率影响较大。投资者情绪变化对股票收益率的GARCH(1,1)-M实证回归结果说明投资者情绪变动会加大股票收益率波动，投资者情绪下降时的变动对股票收益率波动影响较弱，投资者情绪波动增加股票市场风险，使得股票获得相对应的风险补偿。最后提出相应的政策建议，并指出文章不足及后续研究方向。