随着我国资本市场的不断完善,市场竞争日趋激烈,越来越多的公司选择通过并购扩大自己的产业,以增强其在市场上的竞争力。根据2019年我国并购市场披露的并购规模,截止2019年底,我国并购市场披露的并购数量达到2,412起,交易总价2,467亿美元。这表明我国并购市场持续活跃,并将在未来继续发展。但是,随着并购规模的不断扩大,越来越多的公司倾向于选择在并购中引入业绩承诺机制,来规避并购衍生风险和保护投资者的利益。但是,随着业绩承诺的广泛使用,不符合标准的业绩承诺现象与日俱增,业绩承诺机制在防范和控制风险的同时,其潜在高风险特征也在逐渐凸显。本文选取美丽生态并购八达园林这一业绩承诺失败的典型案例,在对国内外文献进行梳理总结的基础上,结合不完全契约理论、实物期权理论、信息不对称理论以及风险管理识别理论,利用等级全息模型框架将并购过程分为业绩承诺前、中、后三个阶段,并针对不同层次的业绩承诺风险进行了识别。其中,在确定业绩承诺义务前期,主要包括标的选择风险和被并购方估值风险;确定业绩承诺义务中期,主要包括对价支付风险、业绩目标设定风险和违约风险;确定业绩承诺义务后期,主要包括诉讼风险和商誉减值风险。针对业绩承诺分阶段的不同风险特征,本文相应地提出了重视前期尽职调查,综合运用估值方法,选择比例适当的混合支付方式并优化融资结构,灵活设计业绩承诺条款,严谨制定业绩承诺协议等方面的风险应对措施。以期为后续上市公司并购引入业绩承诺机制提供借鉴。