股权分置改革开启了中国股市的全流通时代,推动了资本市场的发展。此次改革之后,市值成为资本市场的新标杆,市值管理有了真正的意义,上市公司先后开始了市值管理的尝试,不断寻找正确的市值管理道路。2014年,市值管理一词被写入国家级文件,这激励着业界对市值管理的探索。虽然对市值管理的探索已有十多年,但就目前情况来看,上市公司的市值管理状况仍不容乐观。我国资本市场中,市值并不能完全反映出内在价值,A股市场中上市公司被低估的现象普遍存在,一些蓝筹股甚至被严重低估。对于低估值状态下的上市公司来说,亟需用科学的市值管理手段改善被低估状况。在此背景下,本文利用中国上市公司市值管理研究中心发布的市值管理绩效评价指标体系,探索上市公司低估值状态下的市值管理方向。本文以市值被低估的格力电器为例,研究其市值管理绩效排名逐渐下降的原因,从而找到其市值管理的优点和不足。首先,文章进行了理论分析,引入了评价上市公司市值管理状况的方法——市值管理绩效评价指标体系,并明确了上市公司市值管理的分析思路。在理论分析部分,本文分别对价值创造和价值实现进行驱动因素分析,运用战略地图寻找到价值创造的四个驱动因素:公司治理驱动因素、财务性驱动因素、客户关系管理驱动因素、无形资产驱动因素,基于有效市场理论寻找到价值实现的重要驱动因素——投资者关系管理。此外,本文还分析了价值关联度的决定因素和溢价因素的溢价原因。接着,本文利用市盈率指标、企业估值数据以及董事长董明珠的多次增持行为证明了格力电器是处于低估值状态的。然后,本文对格力电器2012-2015年的市值管理绩效得分和排名进行了分析,分析表明:格力电器市值与内在价值的偏离越来越大,在拥有强大的价值创造能力和较好的溢价能力同时,价值实现能力较弱,价值关联度在逐年降低。之后,本文运用第三章的市值管理分析思路,对格力电器的市值管理进行分析,分析得出:第一,格力电器价值创造能力来源于其优秀的公司治理、良好的财务策略、较高的客户关系管理水平以及优质的无形资产;第二,格力电器价值实现能力不足主要因为格力电器与格力集团的矛盾一直存在、与中小投资者的沟通与交流仍有欠缺以及危机公关能力不足;第三,格力电器的价值关联度下降的原因是价值创造排名与价值实现排名的差距越来越大;第四,格力电器被纳入沪深300指数以及它的行业龙头地位为其赢得了较高的市场溢价。根据以上分析,本文总结出上市公司在低估值状态下的几点市值管理启示。对于一家上市公司来说,价值实现能力非常重要,即使创造了巨大的价值,如果不能将全部价值表现给投资者,那部分未表现出来的价值便没有了意义。本文的结论是:低估值状态下的上市公司要建立起市值管理机制,在进行市值管理活动时,要更重视价值实现,也就是重视投资者关系管理,并通过股权激励等方法实现市场溢价,通过股票回购管理股本,同时保持价值创造能力的稳定,从各方面提高市值管理绩效。最后,本文提出了文章的局限性。本文从低估值角度研究市值管理,找到低估值状态下市值管理的方向,能在一定程度上丰富现有的市值管理理论,也有利于被低估的上市公司抓住市值管理工作的重点,改善被低估的状况,提高公司应对恶意收购风险的能力,降低融资成本,实现更好的发展。