亚当·斯密(1776)在《国富论》中提出“经济人”的创造能力是与生俱来的,这种能力驱使他必须通过开展经济活动来增加个人财富。他认为生产率的提高是经济发展的动力,而技术进步和创新是生产率提高的重要途径。企业是创新活动的主要力量,为了促进经济发展,各国开始重视对创新型企业的培养,甚至把构建创新型国家作为发展目标。目前世界上只有二十多个国家被公认为是创新型国家,它们的共同特征是科技进步对经济增长的贡献份额到达70%以上,技术的对外依存度低于30%。而目前我国的科学技术比较落后,创新能力也不及西方国家,胡锦涛提出2020年将中国建设成创新型国家。在这个大方针的指引下,国家对创新的投入和关注大大增加,而作为主力的创新型企业备受呵护。创新型企业发展前期需要大量创新资本,而且研发过程并不一定就能取得预期成果,因此属于高风险和高投入的企业。尤其是中小型的科技型企业,资金链问题成为企业发展的瓶颈。为了解决具有发展潜力的中小企业资金问题,创业板应运而生。上个世纪七十年代,由于主板市场的高标准使得众多中小企业无法顺利进入到纽约证券交易所,因而出现了许多融资问题。随着科技和互联网的高速发展,高新技术产业不断涌出。依靠科技维持经营的企业在发展初期需要投入巨大的财力和物力,技术开发成功并投入使用后将产生非常高的收益。在这样的背景下,世界上第一个创业板市场诞生了——纳斯达克市场,于1971年2月8日正式成立。我国在2000年就在开始积极筹备创业板的开设。在各方面准备工作就绪后,却迎来了美国网络股的泡沫,纳斯达克市场出现一片混乱,全球创业板都不景气,这给正要推出创业板的中国上了深刻的一课。朱镕基在文莱东盟高峰会上正式提出,创业板推出尚不成熟,中国目前最紧要的是整顿好主板市场。虽然创业板推出被阻断,但资本市场一直在未雨绸缪,为了更好迎接创业板的到来,2004年中小企业板正式推出。最终,创业板于2009年10月30日在深圳挂牌,至今已有355家公司在该板块成功上市,总资产达到4211亿元,总营业收入1300亿元。在这三年的发展过程中,业界学者们都给予了很高的关注,期待中国式纳斯达克的诞生。市场过高预期导致创业板的发行价格持续走高,从而产生了超募问题。开板三年来创业板公司的业绩并没有预期的快速增长,而是整体出现下滑,大部分公司的净利润出现负增长的情况。首批挂牌上市的28家公司在上市第一天达到了1399亿的总市值,而从2012年10月12日的收盘数据946亿元可以看出,大部分资产已被消磨,平均每家缩水16亿,相当于平均每家导致投资者亏损4.05亿。创业板成立三年来,“三高”问题非常普遍,高市盈率和高发行价的相互作用下,导致了目前的高超募率。超募资金总额超过了1200亿元,伴随而来的却不是股价上涨,不是利润增加,而是经营状况步入下坡路。上市公司违规使用资金或者大规模资金闲置降低了资金使用率,为投资者利益带了较高风险。在这种现状下,本文选择了高超募率对公司上市后的经营业绩产生的负面影响作为研究目标,通过相关性验证找出超募率高低对创业板公司发展可能产生的影响。本文采用理论分析与实证分析。理论分析主要是通过大量阅读参考文献和创业板的实时新闻了解创业板设立的意义,以及启动三年来的成长历程,对创业板发展规模及行业分布进行描述；同时对创业板发展过程中存在的三个主要问题作出归纳性总结。实证分析主要采用比较分析法和数据论证、模型检验。通过对创业板355家上市公司的超募规模、公司业绩指标作比较,以此证明超募现象的严重性。通过一定筛选,选取311家公司作为研究的样本,选出衡量超募公司经营业绩的财务特征指标和高超募率作为变量,用eviews5.0进行验证目前创业板上市公司的高超募率是否会对公司业绩产生的影响。为了对创业板市场有一个比较完整的认识,本文从创业板的设立及市场现状、创业板存在的问题两个方面出发,对证监会关于超募资金使用规定以及创业板上市公司的特殊性做详细介绍。而发展过程中存在的问题主要是高发行价、高市盈率和高超募率三大问题,并对实际情况进行描述以此说明“三高”问题的严重性和普遍性。为了研究高超募率产生的危害,首先对上市公司超募资金的使用流向做了解析,发现上市公司不能高效利用资金,因此造成了资金浪费和企业财务状况恶化。选取了创业板超募率超过20%的公司对它们的经营状况做实证分析,实证分析的变量分别是超募率、基于杜邦体系的相关指标。分别采用的指标是分别是净资产收益率、普通股获利率、全部资产现金回收率、流动比率、流动资产周转率。根据分析可知,高超募对公司的经营业绩造成了负面的影响。净资产收益率随着超募率的增加而减少；全部资产现金回收率随着超募率的增加而降低；流动比率也随着超募率增加而上升。这表明公司盈利水平下降,现金流入与现金流出不平衡,短期偿债能力出现危机。创业板公司资金匮乏是上市的主要原因,而上市之后筹集资金骤然剧增,由于公司本身发展不成熟,内部机构及管理体系不完善,使得公司经营管理者面对巨额资金时无法较快的找到优质的项目和高效运转的途径,导致大部分资金闲置,降低了公司的整体盈利能力。在资本市场上,只有持续良好的业绩才是公司长期立足的坚强后盾。高超募率对公司的经营业绩产生的负面影响给投资者和创业板市场带了不利结果。首先不利于公司自身的稳定发展和成长。一方面公司净资产利润率下降意味着资金增值水平下降,不利于企业持续经营。另一方面公司成长期短,各方面尚不成熟,需要广纳人才,然而超募率过高导致高管辞职套现以此引发了创业板上市公司人才急剧流失。其次,对于投资者来说,资金大量闲置和高管套现等现象损害了他们的利益,甚至对创业板产生不信任。从市场效率上来说,造成资源配置不合理以及社会资源浪费。由于创业板超募现象给各方利益相关者都带来了不利影响,本文从高超募产生的危害总结几点降低高超募的启示。认为不仅要从新股发行定价机制和做市商制度上防治高发行价,以此进行事前的防范准备,还必须严格超募资金监管,实时监控超募资金流向,以求做到事后监管。此外还必须严格退市制度,为创业板营造良好的环境。除了制度方面的政策外,还要建立市场自律机制。应当丰富投资者的金融知识,培养良好的投资观念,营造市场理性投资的氛围。市场参与者也应当互相制约,共同成长。上市公司与询价机构之间、承销商与投资者之间、投资者与上市公司之间,都要形成自律。同时对于道德资本介入市场经济提出建议,认为之所以产生目前的各种欺诈套现等现象从根源上说是由于社会道德水平整体下降,社会信任度下降。