经济政策不确定性对人民币汇率波动的影响——基于VAR模型的实证分析

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随着我国逐步推进人民币汇率形成机制改革,人民币汇率弹性逐步扩大,影响人民币汇率波动的因素相互交错,日显复杂。其中,经济政策是决定汇率波动的重要因素。在世界经济一体化日益加深的情况下,各国经济政策间的依赖和影响程度也不断深化,汇率波动也更易受到政策不确定性的影响。  就经济政策不确定性对汇率波动的影响这一议题而言,海内外相关研究较少。本文在已有研究的基础之上,探究世界主要经济体经济政策不确定性对人民币汇率的影响。在理论研究方面,阐释了经济政策不确定性对汇率波动的直接影响与间接影响,从而更准确的把握经济政策不确定性与汇率波动的关系。在实证研究方面,选取2005年汇率改革至今的数据,将人民币汇率波动分为三个阶段,构建VAR模型,分别检验三个阶段中经济政策不确定性及各宏观经济变量对人民币汇率波动的影响差异。  本文主要得出以下结论:首先,经济政策不确定性对人民币汇率波动的影响具有两条路径。从宏观来说,世界主要经济体为应对经济的不利冲击,会频繁变动经济政策以刺激经济发展。中国国内经济政策的制定将受到外部经济政策不确定性的影响,进而通过利率、货币供给等渠道间接的引起人民币汇率波动。从微观来说,外部经济政策不确定性增大,将会直接影响国内、国际投资者对汇率波动的预期,从而引起人民币汇率价格的波动。此外,通过实证分析发现,随着人民币汇率形成机制改革加深,经济政策不确定性对人民币贬值的影响逐渐加大。  针对上述结论,本文提出相关政策建议以维持人民币汇率稳定。首先,加强政策出台的前瞻性和主动性。其次,提高政策的透明度,保证政策实施的持续性和稳定性。同时,加强国际经济与金融合作,稳步推进人民币形成机制改革,增加人民币双向浮动弹性,使得外汇交易市场不断健全和完善。
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