摘要：城镇化建设步伐的加速促进了建筑业的发展,也使建筑垃圾产量日益增长,传统的填埋和堆积方式既不符合我国可持续发展战略,也难以满足环境保护的要求,因此寻求一条新的建筑垃圾处理途径显得非常重要。实物期权是期权评价方法在实物资产投资领域的应用,是一种新型投资决策工具,与传统投资评价方法相比,实物期权方法能更客观对待项目的不确定性,能够更真实地反应项目的价值。论文分析建筑垃圾处理BOT项目的经济属性、我国建筑垃圾处理发展前景以及社会资金参与建筑垃圾处理的可能性,得出建筑垃圾处理采用BOT模式是可行的,同时对建筑垃圾处理BOT项目的现金流进行了分析。通过分析建筑垃圾处理BOT项目的特点及其面临的不确定性,确定建筑垃圾处理BOT项目蕴含的实物期权主要包括：延迟期权,增长期权及政府保证期权。由于实物期权具有复合性特征,不适合将其单独计算再进行简单相加,不确定性因素对项目的影响最终体现在项目现金流现值和投资成本的波动上,因此,本文在模型构建和实证分析时综合考虑不确定性带来的实物期权价值。通过对二项式期权定价模型和Black-Scholes期权定价模型等典型模型分析,并结合实物投资和建筑垃圾处理BOT项目特点,引入模糊数概念,建立项目预期现金流现值和投资成本的模糊区间,构建了基于B-S期权定价模型的模糊实物期权价值模型,得出项目价值的模糊区间,对实物期权价值模型中的参数进行单因素敏感性分析,以衡量各参数对实物期权价值的敏感程度。总结了运用实物期权评估项目价值的步骤,阐述了运用实物期权进行项目经济评价时的判断准则,为投资者的投资决策提供参考。最后通过实证分析,验证模型的可操作性。图10幅,表9个,参考文献75篇。