【摘 要】
:
“沪伦通”的正式启动对于我国资本市场来说又是一项标志性的重要举动,其西向业务在伦交所挂牌交易的全球存托凭证(GDR)可独立于基础证券上市和交易,发行后具有120天的兑回限制期,限制期满即可转换为A股。企业经由发行GDR一方面可进入海外资本市场,向全球各地募集资金;另一方面对其扩大公司本身在全球的知名度也有帮助。然而在互联互通的交易机制下,发行GDR会使得公司的股权结构产生怎样的变化,公司的治理结构
论文部分内容阅读
“沪伦通”的正式启动对于我国资本市场来说又是一项标志性的重要举动,其西向业务在伦交所挂牌交易的全球存托凭证(GDR)可独立于基础证券上市和交易,发行后具有120天的兑回限制期,限制期满即可转换为A股。企业经由发行GDR一方面可进入海外资本市场,向全球各地募集资金;另一方面对其扩大公司本身在全球的知名度也有帮助。然而在互联互通的交易机制下,发行GDR会使得公司的股权结构产生怎样的变化,公司的治理结构能否得到优化,且由于沪伦两地证券市场估值的差异是否会引发投机交易,从而使盈余质量下降具有重要意义。因此提出本文的研究问题:发行GDR对上市公司的盈余质量会产生怎样的影响。本文的研究现状:国内大量文献都是研究关于B、H、QFII、RQFII、“沪港通”、“深港通”等,从这些方面探讨其与股权结构、公司治理、盈余管理等方面的影响。而对于市场基于互联互通推出的完善机制——“沪伦通”,目前极少有学者关注,国内文献中并没有与“沪伦通”机制下的GDR相关的实证和案例研究。本文创新的几点在于:(1)贡献了适用于短期的与GDR有关的研究结论;(2)贡献了发行GDR后产生的经济后果;(3)从全新的角度切入研究了影响公司盈余质量的因素,为与盈余质量和盈余管理有关联的研究提供了有效的补充。研究思路与研究方法:本文采用案例研究方法,以目前已成功发行GDR并通过兑回解禁考验的公司作为研究主体,在代理问题、信息的不对称和利益相关者的理论基础上,从事件切入的角度出发,就我国A股的上市公司在发行GDR后股权结构产生的变化,引发的投机交易现象,公司治理是否得到改善进行分析,且进一步从盈余可靠性、盈余结构性和盈余持续性三个角度分析公司的盈余质量是否下降。研究目标与研究发现:(1)公司的股权集中度降低,股权制衡度降低,控股股东受到其他股东的约束并未增强,公司的治理结构未得到优化,控股股东受到的制衡效力反倒降低;(2)公司发行GDR后产生了投机性的套利交易,股价下跌;(3)公司GDR发行以后公司的业绩相比于发行前有所下降;(4)GDR发行以后公司对外报告的盈余质量降低。研究价值与实践启示意义:华泰证券作为首家发行GDR的A股上市公司,GDR发行对公司的股权结构、市场交易和盈余管理产生的影响将对之后拟发行GDR的上市公司具有借鉴和启示意义。本文能够帮助投资者理解股价崩盘的产生原因,并为监管者对此类上市公司实施监管启发思路。
其他文献
在当今信息爆炸的时代,各种各样的学习方法相继出现,使用App进行学习就是其中的一种。App,全称为Application(应用、使用),当今为人们所熟悉的App指的是安装于移动设备的应用程序。近年来,教育类App发展十分迅速,受到家长、学生、教师的持续关注,使用App学习英语受到越来越多人的认可和追捧。本研究以小学英语教育类App为研究对象,运用文献研究法、问卷调查法和访谈法,对258名小学生及其
早期的研究中,戏剧文本的翻译一方面侧重文字层面的翻译策略而忽略美学层面的整体感受,另一方面注重翻译结果而忽略翻译过程。这无疑抽离于戏剧有意实现的总体审美体验,亦有悖于现代翻译研究的合理路数。有鉴于此,本研究从格式塔意象再造的角度,以老舍的《茶馆》及英若诚、霍华的两译本为研究对象,从审美层面对比研究该作品中的格式塔意象在译文中的再造程度,尽可能还原译者在翻译过程中采取的心理机制以及翻译策略。本文以《
2018年4月,人民银行、银保监会、证监会和外管局四家金融监管机构联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,新规旨在统一全国资管市场管理标准,首当其冲的就是银行理财类资管产品。资产托管业务作为资管产品构成角色的铁三角之一,银行理财产品的转型工作势必会给托管行业造成冲击。银行理财在国内的发展时间只有15年,但是已经稳居着国内资管市场第一的份额占比。银行理财依托大型商业银行,获得了十分广泛
吉林省作为商品粮基地,拥有得天独厚的地理位置与种植环境,玉米产量一直居于全国前列。近年来,随着玉米产量的连年增产,秸秆产量也逐年攀升,如何提高玉米种植户主动采纳秸秆直接还田和间接还田技术,以降低环境污染并提高黑土地保护力度是农业、农村发展专家共同关注的课题。笔者通过文献研究,梳理了国内外关于农民技术采纳行为和农民对玉米秸秆还田关键技术采纳行为研究,对秸秆直接还田和间接还田技术进行界定,确立了研究的
改革开放40年来,我国家族企业一直在为社会增添财富、扩大就业、拉动经济增长的领域上做出卓越贡献,是推动我国经济快速发展的中坚力量。随着外部经济环境的不断变化,我国传统家族企业的经营管理弊端逐步暴露。很多家族企业不得不面临转型,企业管理不断朝着制度化、专业化方向改进。家族企业的传承不再一定是子承父业,通过引入职业经理人或者逐步转让公司所有权的方式进行“去家族化”成为许多家族企业的选择。随着家族化程度
衔接是将语句聚合在一起的语法及词汇手段的统称,是语篇表层的可见语言现象。通常语篇在其语言层次的成分都表现出一定程度的衔接,以帮助语篇更好地实现意思的连贯。替代是比较常见的衔接手段,它既发生在句子的层面上,也发生在语篇的层面上,替代使语篇中的句子紧密地连接在一起,从而起到语篇衔接的作用。由于英汉两种语言存在差异,如何在翻译过程中真正实现文本的对等一直是值得译者思考的问题。在这一点上,韩礼德和哈桑的衔
创新是国家保持经济增长的动力,是企业保持核心竞争力的保证,但是创新具有的长周期性与不确定性决定了公司创新对资金的需求量相当大,而我国上市公司普遍面临较强的融资约束,尤其是民营企业,所以,企业急需新的更便捷的融资渠道。近年来,上市公司大股东股权质押已经成为我国资本市场的一种普遍现象,几乎达到无股不押的程度,这是因为股权质押的方便快捷可以及时缓解公司面临的融资困境。虽然股权质押有种种优点,但是股权质押
极值理论是统计学中一个重要的分支,专门研究那些很少发生,但是一旦发生却具有重大影响的随机事件。近年来,极值理论在很多领域都有应用,尤其极值理论与VaR的结合在金融领域中应用得非常广泛,然而极值理论在对自然灾害研究这一块很少涉及到。而近年来,自然灾害频繁发生,其造成的损失也极为惨重。因此,对极端自然灾害的频率分析具有重要意义。极值理论主要有两种常用的模型:BMM模型和POT模型。BMM模型主要是对区
农村社会养老保险是我国社会保障体系的一个重要部分,也是组成社会主义新农村建设的重要部分。我国是农业大国,有将近一半以上的人口生活在农村,农村养老保险问题的解决与否直接关系到农民的切身利益,关系到城乡一体化进程和构建和谐社会,由此可见农民的养老保险问题已成为社会各界关注的焦点。自2009年新型农村养老保险制度实施以来,从各试点地区的效果来看,新农保已使农村养老状况发生显著改善,广大农村老年人口已经直
2009年,中国银行监督管理委员会对城商行跨区域经营限制进行解禁,迎来了城商行跨区域经营的高峰时期,使城商行资产规模的增长在各类金融机构中名列前茅,但跨区域经营的盲目发展,追求规模的扩大,使其偏离了原本的市场定位,也给城商行经营带来了安全与盈利相冲突的问题。中部地区对于我国经济的发展与稳定、优化中部地区营商环境具有重要意义。中部地区在快速发展的进程中,不断进行探索与研究,最后发现跨区域经营是使其业