自2006年一季度以来，次债危机横扫欧美，全球股市因此暴跌，金融机构频频告急，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司正式破产，投资银行纷纷申请破产程序和重组，美国遭遇了1929年之后最严重的金融危机。次级债券即次级住房抵押贷款支持债券，是这场危机的罪魁祸首，衍生产品的高杠杆性和风险性饱受争议，甚至有学者呼吁应该停止金融创新，回到只有原生品的时代。我国从2005年开始刚刚正式推出个人住房抵押贷款证券化业务，尚处于这一领域的初级阶段，前景广阔，应充分认清抵押贷款证券化产品的优势，既正视风险，又充分利用这一创新产品完善我国金融市场，增加市场整体福利。　　 本文重点对住房抵押贷款市场上商业银行、借款人以及进行证券化的特殊目的机构的行为进行深入分析，基于理性行为主体的假设，各自追求自身利益最大化，首先研究了证券化之前的住房抵押贷款市场的情况，然后进一步分析开展证券化业务后商业银行行为策略的变更，以及整个市场各参与方的福利改善情况，最后可以得出住房抵押贷款证券化使得各方状况变好，获得帕累托改善。主要通过行为主体的博弈分析和利润最大化的微分分析，获得一系列表征市场参数相关关系的函数式，支持上述结论。最后针对我国市场的发展障碍提出适当的策略，表明积极推进住房抵押贷款证券化业务是正确之选。