股票期权是指现代企业中对员工进行激励的形式,是金融产品衍生工具在企业分配制度中的运用,在国外已发展成熟。20 世纪后期,我国一些企业开始试行这种制度,但在实践中仍存在不少问题,本文拟对中国上市公司股票期权实施情况进行初步探讨,本文共分三部分。第一部分是关于股票期权的理论基础的分析。在现代企业理论中,关于公司治理的基础理论之一是“委托代理理论”,所有权和控制权的分离使委托—代理理论的成为可能。第二部分就我国上市公司实施股票期权进行了探索。作为长期激励机制重要的一种,股票期权在中国的发展只有短短几年的历史,是在国有企业转轨过程中引进并发展起来,属于企业内部分配制度的选择,其基本出发点是:于包括经理在内的企业雇员之间建立起一种持续有效的激励和约束机制,将雇员利益和企业长远发展结合起来,使人力资本能够为企业做出稳定持续的贡献。从中国采用股票期权激励机制的外部环境来看,根据一些经济学家对中国证券市场有效性所做的检验,发现中国的证券市场基本上处在一种无效状态,或是一种“弱式有效”状态。对实行股票期权激励机制所需要达到的理想 “强式有效”状态,还有不小的差距。对于中国的上市公司来说,选择股票期权作为主要的长期激励机制就要面临股票的价格不能反映期权持有人所做出的业绩风险。证券市场的有效性已经成为中国上市公司采用股票期权或者其衍生激励机制的一个很大障碍。主要体现在以下几个方面:①政府对股票市场的干预,自从我国的股票市场建立起,我国政府的干预就伴随着市场发展的始终;②实行股票期权的法律障碍,实行股票期权激励制度必须解决股票的来源问题。此外,我国实行股票期权还面临其他一些问题,如公司治理结构问题和员工业绩评定标准问题。由于这些原因,到目前为止,我国并无一家公司采用完全意义上的股票期权激励模式。最后,作为股票期权衍生方式的一种——虚拟股票期权计划,本身带有很强的期权性质,其操作方式在很大程度上同经理股票期权相类似(例如受益人、授予时机、授予期、受益人的行权方式等等),但也存在一些问题。同时对我国股权激励低效率的原因进行了分析。由于“内部职工股”是我国上市公司高级管理人员持股的主要来源,从而造成低效;上市公司股东和经营者之间的权利与约束失衡;市场机制约束经营者的制度残缺;市场竞争的无序性是制约我国股权激励有效性的根本原因。首先,产品竞争还没有完全市场化;其次,国有企业的经理人不是来自经理人市场,而是由政府指派,这一点是由国有企业的产权关系决定的;资本市场发展不成熟制约股票期权的推行。第三部分提出了在我国实施股票期权的建议,包括:①进行股票期权的试点与环境