企业研发活动涉及到企业长远的战略布局和竞争优势,耗费的资金巨大,能否转化为成果的不确定性也比较高。在影响企业研发支出水平的诸多因素中,股权特征是一个重要因素。随着资本市场的快速发展,机构投资者的队伍逐渐发展壮大,机构投资者持有股份的市值也越来越多。由此,机构投资者作为一个特殊和专业的投资群体出现在公司治理结构之中,成为上市公司股权结构中的一个特殊的角色。本文以沪深两市2011-2015年存在研发创新活动的A股上市公司为样本,实证检验了这些上市公司的研发支出强度是否会受到机构投资者持股影响。本文研究发现,机构投资者整体持股比例与上市公司的研发支出强度负相关。在对机构投资者进行异质性区分检验之后,我们发现压力抵抗型的机构投资者能够促进上市公司提高研发支出强度,而压力敏感型的机构投资者则反之。二者之间的区别在于是否与投资对象存在潜在的商业联系,从而决定其在公司治理过程中是否具有独立性。进一步检验发现,目前我国A股市场上,随着机构投资者整体持股比例的增多,压力敏感型的机构投资者持股比例往往会超过压力抵抗型的机构投资者,从而导致机构投资者整体呈现出了对研发支出强度的负面影响。本文还研究了存在研发活动的上市公司将会如何影响压力敏感型机构投资者对他们的投资决策。通过实证发现,研发支出会降低这类机构投资者的持股意愿,但研发支出资本化对敏感型机构投资者的吸引力又会有所提高。最后,本文结合所得结论,对机构投资者如何提高上市公司研发支出强度,提出了相关的建议,并对未来的研究方向做了一定的展望。