改革开放以来,中国的M₂/GDP一直呈现上升趋势。从1978年的0.32增长到2005年的1.98,这样的增长态势在世界各国经济发展史上是前所未有的。理论界与决策部门对M₂/GDP数值变化的态度,已经从二十世纪九十年代前对快速市场化与货币化表现的肯定,转变为当前对这一指标过高所隐含的体制问题与金融风险的高度关注对于M₂/GDP的增长原因,经济学家从各种角度给出了自己的解释。在货币经济学的框架内,M₂/GDP蕴涵了货币供需与国民收入之间的函数关系,其水平及变动由货币需求决定,反映出同期货币需求水平不断上升的现实。除长期走势之外,中国的M₂/GDP还呈逆周期变动趋势,原因在于由谨慎动机引起的货币需求具有逆周期波动的特点。从世界范围内来看,中国属于M₂/GDP比较高的国家（地区）之一,但国别比较表明各国（地区）并不存在一个标准水平。中国的M₂/GDP 20多年来快速上升,从货币结构层面来看,其原因是准货币/GDP快速上升;从经济层面来看,其原因是:经济转轨时期居民收入、支出的巨大变化,由于配套改革尚未完全到位造成的居民储蓄率过高,金融市场发展缓慢以及货币政策操作中的被动;从技术层面上来看,其原因是货币供应量统计口径和国民经济统计上的缺陷。由于M₂/GDP水平增长的本质原因是转轨经济中的制度变迁,因而必须从深化改革的角度,全面地解决这一问题。本文从货币供求角度分析了这一制度变迁,提出M₂/GDP增长的动机模型,并从宏观角度分析货币流通平衡,以改进的货币流通公式预测本世纪前期中国M₂/GDP的增长趋势。最后,本文针对改革开放中社会公平不足与金融体系改革滞后的实际情况,提出了相应的政策建议。