证券市场有效性是证券市场研究中的基础和核心问题，许多重要问题的解决都依赖于对市场效率和运作机制的深入分析。金融经济学家们进行了大量的研究，以检验金融市场的有效性。虽然有很多证据表明市场是有效的，但是不断有文献证明在许多市场上都存在着非正常收益，季节效应就是其中的一种。季节效应包括月历效应、周历效应和假日效应等，本文主要研究了月历效应和周历效应。 本文运用沪、深股市A股综合指数分别进行检验和建模研究，证实了沪、深股市收益数据的长记忆性、分布的非正态和自相似性、异方差性等诸多传统有效市场理论所未能解释的现象，同时发现沪深两市己经逐步趋于规范化，指数收益率分布具有明显的尖峰厚尾的特点，还分别运用了Ljung-BoxQ检验和增广的Dick-Fuller检验，发现所研究的两个市场的收益率都具有明显的自相关性，并且都是稳定序列。在实证检验的基础上，针对沪、深股市收益数据的特性，建立ARFIMA-GJR-GARCH模型对沪、深股市的季节效应进行全面分析，在实证分析中，本文运用ARFIMA-GJR-GARCH模型对两个市场的数据分别进行了三次回归，全面地研究了收益率、风险、交易量和季节效应的关系。 最后将研究结果与GARCH模型对季节效应的研究结论进行比较分析，并对本文建立的ARFIMA-GJR-GARCH模型对季节效应的解释力进行评价。