近年来,上市公司大股东普遍选择利用股权进行质押融资,且质押的股权最终“爆雷”的情况也时有发生。股权质押虽然能够给大股东提供一种新型融资方式,但在股权质押之后,上市公司不免面临着大股东两权分离愈加严重的情况。不少文献研究已经表明,大股东进行股权质押之后,对上市公司和中小股东进行利益侵占的行为会更加严重,但其实施的利益侵占手段却越来越隐蔽。本文将以乐视网为研究对象,对其利益侵占行为进行深入研究,揭示大股东利益侵占的具体路径及侵占给公司带来的一系列影响。本文首先在介绍了股权质押的相关概念、特点和制度规定基础上,介绍了乐视网成立历史、财务状况、股权结构及大股东贾跃亭和一致行动人的相关情况,接着对贾跃亭等大股东的股权质押过程进行整体梳理,然后选用大股东股权质押利益侵占预警模型,对乐视网大股东股权质押后进行利益侵占的可能性进行初判。在此基础上,利用2010-2017年间公司质押、减持公告和年报等,对贾跃亭等大股东利用股权质押进行利益侵占的路径进行探析:首先,贾跃亭等大股东利用前期股权质押融资获得了大量的资金,以“乐视生态”为噱头,通过交叉控股、多层控股等方式,构建一个你中有我、我中有你的复杂股权结构的众多的关联网络;然后,通过降低关联公司收入、利用关联公司少数股东损益等方式向上市的乐视网输送利益,美化业绩,进而做高股票市值;接下来,在市值较高的阶段,利用股权质押和减持解禁的限售股出逃资金;随后,为了维持股价稳定,稳定债权人和中小股东,继续利用承诺借款,造成减持资金流向乐视网的假象,并改变销售模式,关联交易等继续粉饰业绩,直到市值下跌,此时贾跃亭等大股东已顺利脱身。最后,通过贾跃亭等大股东撤出乐视网后财务业绩、财务风险变化的分析与检验发现,正是贾跃亭等大股东的上述一系列行为造成乐视网业绩下滑,债权人按时收回本息的风险增加,企业价值受损,进而中小股东的利益受到损害。总之,通过分析得出乐视网的大股东贾跃亭等利用股权质押利益侵占的路径:①复杂的股权和庞大的关联公司网络是其进行利益侵占的基础。②粉饰业绩是做高市值的前提。③做高市值又是利用股权质押的条件。④一次次的股权质押是出逃资金获利的最终手段。根据研究结论,本文提出了规范大股东进行股权质押的管理,加强对关联方的调查,加强中小股东与债权人参与公司决策机制等抑制大股东利益侵占的建议。