我国乳制品市场从90年代的诸侯混战到21世纪初(2005年以前)的三国鼎立(伊利、蒙牛、光明),再到现在的双雄争霸(蒙牛、伊利),呈现出激烈的市场竞争局面。目前从蒙牛和伊利的奶源控制力度、品牌影响力、产品质量三个方面来看,两者难分伯仲,在这种情况下如何判断哪家公司具有更好的发展潜力成为投资者面临的问题,解决这一问题有利于投资者全面、系统的了解两大寡头的优劣,从而做出自己的投资选择,同时,这种以财务数据和非财务数据相结合、综合多种财务指标和非财务指标的研究分析方法对于研究其他企业经营状况具有普适性,因此,也是对财务分析理论的有益探索和应用。为了更好的研究两家公司的财务状况,本文以投资者的角度按照从宏观到微观、定性分析与定量分析相结合的方法对两家公司进行了对比。首先,阐述了我国乳制品行业的基本状况,包括发展历程、当前状况和未来发展趋势,介绍了我国乳制品企业的四种主要发展模式,并以9家包括蒙牛、伊利、光明、三元等乳制品企业2006-2010年的财务数据为基础,统计分析了我国乳制品行业的行业平均财务指标,作为蒙牛、伊利财务对比的参照。然后按照财务分析的步骤,从企业基本财务指标(偿债能力、盈利能力、成长能力、现金创造能力)入手对两家公司基本财务状况进行了对比,然后重点分析了两家上市公司在财务风险方面的异同,最后,采用杜邦分析法和公司价值评估对两家企业总体状况进行了比较。研究发现,蒙牛具有高成长性,必然伴随着高风险性,其盈利能力、现金创造能力会低于伊利,但其发展潜力及成长能力巨大；伊利作为成熟性企业代表,具有稳定的市场份额,较高的盈利能力、现金创造能力。整个乳业行业资金量充足,财务风险较小,且市场价值估计偏低,具有良好的发展潜力。