经济新常态下,频繁的经济政策调整带来的宏观环境不确定性将是企业经营面临的长期挑战。而开放式创新是企业从外部获取知识资源、保持创新活力及竞争优势的重要手段。公司创业投资是非金融企业涉及在初创企业持有少数股权的创业投资活动。开放式创新模式中,并购与公司创业投资（CVC）是替代的投资方式,又具有不同的投资特点。经济政策不确定性下,企业将如何在二者之间进行选择以进行开放式创新、保持竞争优势是论文的研究重点。论文通过手工搜集公司参与创业投资活动的相关信息,先后研究经济政策不确定性对CVC参与、并购与CVC两种开放式创新模式选择的影响,并拓展研究了融资约束对二者关系的影响。进一步地,本文在运用Heckman两阶段法、工具变量法、季度回归等进行稳健性检验后,基于实物期权理论探究其中的影响机制。研究结果表明:经济政策不确定性的增加会提高公司参与CVC的概率与频率;相比于收购,经济政策不确定性升高将使得企业更偏好通过CVC进行开放式创新;面临高融资约束的企业在经济政策不确定性升高时更可能选择CVC而不是并购;投资不可逆性水平越高,经济政策不确定性与CVC相对收购的偏好之间的正相关关系越强;行业竞争程度越高,经济政策不确定性与CVC相对收购的偏好之间的正相关关系越弱。本文认为,并购是一次性、高资源消耗的开放式创新模式。而CVC初始投资后,公司获得了扩张、收缩、延迟投资的权利,能够灵活根据市场情况进行选择。经济政策不确定性升高将提升上述选择权的价值,从而增加公司创业投资模式的吸引力。在国家的双创和战略转型背景下,从微观企业的视角剖析经济政策不确定性对企业开放式创新模式的影响及作用机制具有重要的现实意义。另外,本文为经济政策不确定性及基于CVC的开放式创新领域的理论研究拓展了思路。