由于传统融资渠道受限,以及股权具有良好的流动性等原因,当前形势下股权质押融资方式在我国企业间备受推崇,越来越多的企业频繁利用股权质押筹集资金。但同时,股权质押后的各方面风险也逐渐显露出来。2017-2018年间上市公司频频出现的股权质押爆仓危机与出台的质押新规使得股权质押成为各方关注的热点。虽然2019年各地方国资积极入场纾解股权质押风险,但是我国A股市场的股权质押规模依旧庞大,尤其轻资产型企业居多的互联网和相关服务行业仍存在质押市值和质押比例双高的现象。因此,本文选取互联网和相关服务行业的民营上市公司暴风集团为案例,对其大股东股权质押的动因及经济后果展开研究。暴风集团(300431)作为互联网和相关服务行业曾经的明星企业,在2015年上市的时候,曾创下40天36个涨停的记录,被称为“妖股”,备受投资者追捧。暴风集团的大股东冯鑫抓住机会,积极利用股权质押方式融资来发展自身、拓展业务,为推动其提出的“全球DT大娱乐”战略毫不犹豫地走上了循环股权质押之路(截至2018年11月6日,手中股权质押比例达95.35%,占公司总股本的20.35%)。而此后,暴风集团股价一直下跌,公司业务经营日渐惨淡,这过程中大股东股权质押行为发挥着什么样的作用值得研究。案例通过介绍暴风集团治理结构以及大股东股权质押过程,具体分析大股东股权质押动因,进而从客观绩效与公司治理两方面探究大股东股权质押对公司造成的经济后果。客观绩效分析从公司经营管理角度切入,短期绩效使用事件研究法,长期绩效使用财务指标中的四能力分析框架与托宾Q值。公司治理角度下的案例再剖析则从控股股东行为、董事会治理、信息披露、经理层治理、利益相关者治理五方面深入探讨大股东高比例股权质押与企业公司治理之间的关系。最后得出暴风集团大股东高频次、高比例的股权质押行为对公司经营和公司治理均产生了负面影响的结论,并从上市公司和监管部门角度给予了防范和化解股权质押风险的建议。