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企业内部的权利安排一直是影响企业效率的直接原因,也是经济学家和企业家在变化莫测的市场经济中希望探询其规律的问题。从理论层面看,企业契约理论的兴起掀起了世界范围内对企业控制权的研究热潮。不过,多数研究都局限于经济学范畴,较少涉及对企业控制权的财务视角探讨;同时,财务学研究也陷入困境,人们一味强调操作性技术和方法,忽略了这些技术和方法下所隐藏的权利问题。从现实层面看,近20年来发达国家的企业接管浪潮、明星公司不断爆出的财务丑闻以及全球经济环境的改变等原因也在客观上造成了人们对企业财务控制权的关注;在我国,企业在强制性制度变迁条件下所形成的财务控制权配置依然存在诸多不足。因此,本论文以“财务控制权”作为连接企业理论与财务理论的桥梁,并以我国上市公司为例,试图在企业财务控制权问题之中寻找进一步提高我国企业效率的有效途径,具有重要理论价值与现实意义。本文共6章,第2~5章侧重于理论分析,旨在探索其中的一般规律性逻辑,试图构造一个关于企业财务控制权研究较为完整的规范性理论框架和分析脉络;第6章则是基于以上理论分析,利用中国上市公司数据进行的实证检验。本文在国内外已有研究的基础上,运用科学的研究方法,对企业财务控制权配置问题进行了研究,力图在以下几个方面有所创新:(1)将现有文献中出现的、从企业某一局部出发和运用的控制权进行归纳和抽象,在与公司财务理论结合的基础上,明确地界定了企业财务控制权内涵,从而打破了传统财务的狭隘性,将研究基石提升到经济学的高度,更加符合企业财务研究理论层面与现实层面的要求。(2)本文从财务的视角,较系统地分析了影响企业财务控制权配置的主要因素,并从正、反两个方面考察企业财务控制权现实运作过程中对财务决策和效率的影响,为寻找理论上的最佳配置点提供了基本分析思路。类似的已有研究更多地着重于经济学的一般分析。(3)本文通过对部分上市公司章程中关于企业财务控制权在所有者和经营者之间初始配置情况的统计,发现我国企业财务控制权的初始配置是无序而模糊的,这一结果说明在企业契约的履行过程中会产生更多的交易成本。目前多数研究都忽略了明晰的权利初始配置对节约纠正性交易的重要性,本文的研究在一定程度上弥补了这一不足。(4)本文认为,财务控制权配置机制不但内生性地影响公司效率,而且它们之间存在着互补和替代关系,并运用2SLS回归进一步检验了其对企业价值的总效应。而目前对企业控制权的研究多集中于股权结构、董事会构成等某一单一机制与公司绩效的关联的单线上,涉及配置机制之间相互关系的很少,并且多数都假定财务控制权配置机制是一系列外生变量。我们的结果表明,各种配置机制之间的依存关系确实存在;企业价值依赖于一系列配置机制的共同效应,而不是依赖于某种单一机制;同时,本文分别以财务信息质量和企业价值作为企业效率变量,发现财务控制权配置机制对这二者所发挥的作用非常相似,这对于说明企业财务控制权配置的现实运作效率问题更有说服力,但现有文献通常是将这两个问题割裂开来研究的。