一个公司在上市之前要经过证监会一系列的考察及非常严格的审批、核准程序,上市过程异常艰难,而证券市场的股票发行资格又可以为上市公司快速筹集资金,因此,“壳”资源就变得非常珍贵。当上市公司的财务状况连续多年不能满足监管要求时,管理层就会产生强烈的盈余管理动机,采取各种手段进行盈余管理手段以求保壳,而现行的退市制度约束力弱化甚至是无效的现状却为上市公司的盈余管理保壳提供了契机。如何完善现行退市制度成为目前监管机构迫切需要解决的问题。论文采用案例研究的方法,以中葡股份公司为案例研究对象,重点分析了其在2005-2013年间弱退市制度下,运用“寻求政府补助、债务重组、定向增发、减值转回”等盈余管理手段,在反复盈亏交替间完成了证券市场的保位。在此基础上,借鉴美国成熟证券市场的退市制度的前提下,探讨如何改进监管效果较弱的现行退市制度,提出强化退市预警、增加限制性指标等退市政策建议,以维护证券市场的健康运行。