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并购定价,既是一个学术问题,也是一个实践问题。学术上对于企业并购定价问题的研究与探讨,丰富了有关企业价值分析与评估的理论与方法,促进了各种计量方法在企业并购领域的应用;实践上对于企业并购定价问题的研究,则有助于企业并购的合理定价,维护并购双方的利益,从而提高资本市场的并购成功率和效率。但是,目前传统企业价值的评估方法如成本法、现金流量折现法、相对价值法等,对于高新技术企业的并购定价并不适用。近些年采用传统价值评价方法所完成的高新技术企业并购及之后的整合经营屡遭失败,即表明了传统方法下高新技术企业价值评估存在的一些缺陷。为此,本文采用价值构成分析、组合定价的计量思想,试图在分析现行定价模式的缺陷及高新技术企业经营特点的基础上,探讨和提出基于高新技术企业并购的定价模型,以便推进对于企业定价的理论研究,同时解决对于高新技术企业并购定价的现实之困。本文的研究分为三个部分,分六章内容,沿着问题展现、文献回顾、模型构建、案例验证之逻辑主线而逐次布展。其中,第一章主要介绍研究背景等,第二章回顾研究文献,第三章分析高新技术企业的价值形成、价值特点,为构建和设计新的企业并购定价方法提供理论基础,第四章则是构建基于高新技术企业价值特征分析的企业并购定价模型,此为本文之精要部分。第五章采用案例分析的方法来验证所提出的新型并购定价方法的有效性,第六章对本文所进行的研究做出总结和概览,同时指出关涉本文研究议题的未来研究方向。总结来看,本文所提出的基于高新技术企业并购的定价模型具有以下特征:其一,突破依靠单一方法来评价企业并购价值的研究窠臼和实务局限,构建和提出了组合型的企业并购价值评定方法;其二,以高新技术企业的价值形成、价值体现为基础,按照价值内涵分析与价值量化评估相结合的原则,将高新技术企业的并购价值分为三部分,即企业现有业务的价值、企业潜在业务的机会价值和协同效应产生的并购溢价,其中现有业务的价值采用现金流量折现法估价,潜在的机会价值采用期权方法来估价,而并购溢价则是根据经营协同效应和财务协同效应来估价;其三,采用案例企业的数据进行分析,以验证本文所提出的组合型定价方法是否优于传统方法和思想对于高新技术企业并购的定价。此三点与现行研究文献相对照皆有进步和发展,体现着本文的创新思想和创新成果。本文的研究成果,虽然于学术意义上讲未必有明显的理论原创性,但是,于实务工作而言却是具有重要的现实意义和实践价值,体现着应用创新的研究特征。文中所提出的基于组合定价的高新技术企业并购估价模型,不仅是系统集成思想在企业价值评估中的应用,而且形成了对于现有企业并购定价方法的有益补充,从而可以更好地服务于高新技术企业的并购定价,提高企业并购的效率和成功率。